乐视网：广告营收持续高速增长 TV端爆发
事件：
公司2013年2月28日公布业绩快报，公司2012年每股收益0.47元，每股净资产2.98元，营业收入116836.48万元，同比增长95.20%，净利润19494.50万元，同比增长48.68%。同时公布了利润分配预案：拟每10股增9股派0.5元。
点评：
业绩符合市场预期，亮点在于广告营收持续大幅度增长。
公司业绩符合市场预期，可以看到，公司在2012年成功实现了流量与广告客户的大幅度提升，为业绩的高速增长奠定了基础。公司在2012年广告营收持续取得了大幅度增长，第三、四季，连续实现单季度收入过亿元，且在主营业务收入中占比超过40%，品牌广告客户的数量也快速提升至300家，且有众多知名大客户。经过“乐视网”品牌与客户的积累，预计13年广告仍然有比较理想的增速。
积极回报股东，发展短板在现金流紧张。
公司在高速增长的同时，推出了10股增9股派0.5元的分配方案，体现了积极回报股东的态度。另外，公司发展的短板在于现金流比较紧张，当期财务费用应有大幅度增长。
首批乐视盒子C1畅销、且有良好用户体验。
乐视致新于今年1月份发布了乐视盒子C1，首批399元，5万台在线上销售，被乐迷一抢而空。乐视致新公布的一组最新数据显示，春节期间乐视盒子C1的用户日均开机观看小时数超过2小时，用户体验良好，各地卫视春晚受到欢迎，电影、自制剧、电视机、动漫、娱乐等内容播放数量有较大提升。乐视强大的内容库显现了竞争优势。
乐视TV与盒子将是13年全新的利润增长点。
公司非常看好超级电视的发展前景，认为超级电视不仅仅是智能电视机，而是未来电视发展的方向。乐视TV超级电视的推出，为乐视“平台+内容+终端+应用”的全产业链添加上“最后一屏”，标志着乐视已建成了一套完整的生态系统。公司在2013年将以全新的营销模式推出乐视TV，引发TV端的爆发年，13年计划TV端与盒子的销售规模突破百万台，成为公司全新的利润增长点。
盈利预测及估值分析：
基于公司2012年广告营收持续大幅度增长，乐视生态系统也在不断完善，维持预计公司2012—2014全面摊薄EPS分别为0.47、0.69、0.93元，对应PE分别为53倍/34.66倍/25.6倍。我们持续看好公司在流量与内容优势下的广告业务持续增长能力，以及乐视TV与盒子带来的新的利润增长点，给予2013年43倍PE，目标价：29.67元。
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