福田汽车：竞争力逐步提升 销量增速超行业
一、事件概述
公司发布2013年1月销量数据：单月销量4.9万辆，同比增长71.7%，符合预期。
二、分析与判断
公司竞争力逐步提升增速超行业
公司2013年1月汽车销量增速较快，销量达4.9万辆，同比增长71.7%，环比下降5.7%。我们认为销量增长快一方面由于春节因素影响，另一方面主要是公司竞争力逐步提升的体现。与戴姆勒合资公司已经步入正轨，戴姆勒2H12已经开始着手提升公司重卡产品的质量，公司重卡产品的市场竞争力将逐步提升。预估公司整体销量增长16.6%至72.8万辆(含中重卡).
中重卡销量同比大增行业呈现复苏
公司2013年1月中重卡销量6,580辆，同比大增153.7%，环比下降19.0%。考虑到3-4月基建投资发力，房地产以及物流市场有望回暖，重卡需求启动同时伴随库存增加，3-4月重卡销量将超市场预期。重卡行业从2010年至2012年，由100万辆的产销规模调整为62万辆，属于历史上时间最长、幅度最大的一次调整。
我们对重卡行业复苏持有乐观态度，行业增速预估10%-20%之间，福田戴姆勒市占率有望提升，预估2013年公司中重卡销量为12.0万辆，同比增长25.6%。
轻微卡行业已复苏公司轻微卡销量增速好转
公司2013年1月轻微卡销量3.9万辆，同比增长59.8%，环比下降3.8%。轻卡主要是自买自用，复苏早于重卡行业，4Q12轻卡销量增速已经达到10%，行业已呈现复苏态势。预估2013年公司轻微卡销量为57.2万辆，同比增速15%。福田康明斯发动机产品约25%用于自配欧马可与奥铃，将提升公司轻卡产品竞争力。
客车销量增速有所改善
公司2013年1月客车销量2,847辆，其中轻客销量2,604辆，同比增长239.9%，环比增长36.4%；大中客销量243辆，同比增长18.5%，同比下降37.7%。长期看来，公司客车业务将依靠传统与新能源客车业务共同带动增长。预估公司2013年大中客销量为5,600辆，同比增长30.0%；轻客销量为2.2万辆，同比增长10.0%。
三、盈利预测与投资建议
预估2012、2013年EPS为0.68、0.63元，对应PE为12、12倍，PB为1.3、1.1倍。给予2013年合理市盈率15倍，目标价9.5元，维持“强烈推荐”评级。
相关新闻
更多>>
