华谊兄弟：西游票房好于预期 再上调盈利预测
“西游”上映首周票房达5.76 亿元，斩获最高首日/次日等多项纪录。
口碑效应已充分形成：有望持续发力。春节情人节一周的近6亿元票房表现和“一票难求”的超高口碑，为长假后票房持续发力积累了相当充分的“口碑效应”。《侠探杰克》的失利(上映首日仅收千万票房)也从侧面印证了良好的口碑效应下进口大片无法威胁《西游》，其强大的口碑效应难以撼动。
排片份额符合预期，票房份额超预期。春节长假在多部贺岁片夹击下，《西游》仍维持40%的高排片份额，显示出华谊兄弟较强的发行能力，符合我们的预期。而前6 日票房份额高达71.1%，远超我们对西游占55%的预期和一般大片的惯例(《泰囧》前8日票房份额为62%)，显示出《西游》在强大的口碑效应下超高的单场上座率和票房产出。
档期：超高的蛇年春节票房，扩容明显的整体电影市场。蛇年新年首周单日票房均值达到1.19 亿元，较龙年提升94%。春节档票房的大幅提升，一方面是由《西游》的爆红造成的，另一方面也显示出在消费升级和影院快速扩张带动下，国内消费者的娱乐方式改变、影视娱乐消费的趋势性上升，从而拉动了整体电影市场的繁荣。
保守预计《西游》票房10亿，有望12亿元。我们预判《西游》的次周票房衰减幅度将保持在20%以内(参考其他非典型大片的次周票房衰减速度)，则《西游》第二周(2 月17 日-23 日)的票房将达到4.5亿元。在2 月22 日《霍比特人》上映前，《西游》的票房即可轻松过10 亿元。《霍比特人》的表现将影响《西游》10 亿元以上的空间。
投资建议：若票房达到10亿元，则该项目能够为华谊获得税前利润2.4 亿左右，带来0.29元EPS。我们上调《西游》票房预期至10亿元，同时上调华谊的盈利：2013/2014 年EPS 预测为0.82/0.96元，对应2012-2014 年PE 分别为42/23/20倍，估值较低，建议继续买入。
今年华谊兄弟电影还有惊喜：(1)冯小刚回归本元，贺岁片《私人定制》值得期待；(2)华谊将受益电影行业景气度上升，电影行业的发展好于市场预期，近期《泰囧》、《十二生肖》、《西游》为例。
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