潍柴动力：动力装备龙头 业绩回暖可期
1、公司是国内实力最强的汽车及装备制造集团之一
公司是目前中国综合实力最强的汽车及装备制造集团之一，拥有了动力总成、商用车、汽车零部件三大业务板块，构筑起了国内唯一最完整的包括发动机、变速器、车桥、商用车在内的重型卡车黄金产业链，形成了以潍坊为中心的全系列动力产业基地，以西安为中心的重型汽车和传动系统产业基地，以重庆为中心的大功率发动机和轻型车产业基地，以株洲为中心的汽车电子及零部件产业基地，以扬州为中心的轻微型汽车动力产业基地。
2、强大的技术研发能力
公司拥有现代化的“国家级企业技术中心”及国内一流水平的产品实验中心，设有“博士后工作站”，在美国、欧洲，以及中国潍坊、上海、重庆、杭州、扬州、西安等地建立了研发中心，确保企业技术水平始终紧跟世界前沿。依托全球领先的研发平台，企业先后承担和参与了18个国家“863项目”、科技支撑计划、国际合作计划和科技攻关项目，获得产品和技术授权专利近600项，主持和参与行业和国家标准制定40余项。其中高速大功率“蓝擎”发动机及WP7系列发动机均达到国Ⅴ排放标准，在经济性、可靠性、环保性等方面均达到国际领先水平。
3、产品和市场结构不断优化
近几年，公司不断推进产品和市场结构调整工作，其中，发动机板块加快法国博杜安公司16升以上发动机的优化提升和国产化步伐，构建完善的潍柴工业动力产品系列，依托WP5/WP7发动机，不断开拓客车、非装载机工程机械、中重卡等新兴市场；重型汽车板块持续加快第三代重卡的研制，提高产品技术含量，为后续增长做好准备。变速器公司将以与卡特合资项目为契机，加大在AMT、客车变速器等领域的研发力度，力争取得新的突破。零部件板块将加大科研创新，摆脱同质化竞争格局，逐步向总成过渡，真正使零部件业务成为集团的重要板块之一。
4、国Ⅳ排放标准推行在即，公司有望维持领先地位
根据国家环保部公布信息，国Ⅳ排放标准初步定于2013年7月1日开始推行，国内各重型卡车和工程机械制造商针对这一新的形势，纷纷加快推进发动机制造基地建设，国内发动机市场竞争将会更加激烈。凭借领先的技术实力、全领域延伸的产品链、规模化的高品质产品制造能力、高效完备的全球服务网络、独一无二的产业协同优势，以及稳固忠诚的客户群体，公司有望在大功率发动机和重型变速器行业继续维持领先地位。
5、经济复苏延续，公司产品需求有望持续回暖
据国家统计局的数据，2013年1月，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，已连续4个月位于荣枯线之上。其中，新订单指数为51.6%，比上月上升0.4个百分点，为2012年5月以来的最高点，制造业市场需求继续转暖，表明我国经济持续回升趋势基本确立。在此背景下，我国汽车行业和工程机械行业有望逐步走出低谷，公司产品的需求也有望随之回暖，预计2013年公司业绩将重回增长轨道。
6、估值较低，给予“增持”评级
我们预计，2012-2014年公司将分别实现营业收入463亿元、528亿元和587亿元，分别实现每股收益1.61元、2.07元和2.43元，截止2月1日收盘，公司股价为25.37元，对应其2012-2014年每股收益的动态PE分别为16倍、12倍和10倍，估值较低，给予“增持”的投资评级。
主要风险：
1、下游需求持续疲软的风险；
2、A股市场的系统性风险。
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