中恒电气：2012业绩超预期 验证成长逻辑
公司公告称， 预计 2012 年归属母公司净利润为 8389 万元—8930 万元，同比增长55%-65%，超出三季报估计的30-50%增速，同样超过我们先前8272万元的盈利预测。
公司分析业绩超预期主要有两个原因：一是2012 年4 季度开始的TD6期建设带个公司的订单增长超出预计；二是并表的中恒博瑞盈利超出3500 万业绩承诺。
公司业绩验证我们前期投资逻辑。我们看好公司13-14 年由于LTE投资带来的高速增长。一方面由于LTE 建网所带动的通信电源需求增长高于其他配套产品，另一方面公司产能瓶颈问题解决后，能够充分享受行业投资增长。此次中移动TD6 期建设规模大、工程紧，由于产能有保障，网络投资对公司业绩拉动效应明显。
HVDC 产品推广前景广阔，为支撑公司长期成长核心动力，短期可带来估值溢价。运营商现有UPS 电源存量10 万台左右，对应潜在替代空间150 亿元。而按照发改委预计，到12.5 末HVDC 设备推广对应市场空间为26 亿元。虽后期推广节奏较难预测，但巨大市场空间能为公司短期带来估值溢价。而2013年中移动招标或将为行业快速发展促发因素。
我们相应上调公司2012 年业绩至8613 万元，上调幅度为5%，对应EPS 0.68 元。现阶段维持对公司13-14 年盈利预测。维持公司“增持”评级，与23.71 元目标价，对应上涨空间35.6%。
风险因素：中移动4G 建设进度不达预期；行业景气带来竞争加剧。
相关新闻
更多>>
