中南建设：业绩锁定性突出
公司前三季度实现EPS0.61元，净利润7.1亿，增10.7%，营收81.9亿，增3.6%，期末每股净资产5.26元。受高毛利项目结算影响，毛利率同比明显上升。前三季度毛利率31.7%，同比升5.6pc，主要原因是期内结算项目利润率高。同时由于在售增加，促销力度加大，销售费用同比增77.5%，三费率14%，同比升4.8pc，净利率8.7%，同比仅上升0.6pc.
公司全年销售目标已接近完成，4季度可售货量充足，且业绩锁定性突出。预计目前公司销售额已超80亿元，预计公司目前已推未售的存货约56亿元，预计4季度新推的货量40-50亿元左右。4季度货量充足，全年销额售有望达百亿。三季度末公司预收账款146.5亿元，基本均为房地产房产销售回款，较年初增47亿，业绩锁定性强。公司拿地及高周转优势突出，可用有限资金保持适度扩张。随着规模的成长，公司的经营管控能力也得到加强，仍可保证未来成长速度。前三季度公司完成拿地3.14亿，建面51.7万方，此外公司还深入考察多个项目，成立唐山旅游地产开发公司，预计拿地方面仍将有进展。资金安全。期末现金42.8亿，短借53.2亿，一年内到期的非流动负债21.75亿。开发规模变大也增加资金需求，但融资渠道相对畅通，且综合融资成本不高(约9%)，资金安全。预计公司2012、2013年EPS1.05、1.39元。维持“增持”评级，目标价12.5元。
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