莱宝高科：四季度或现拐点
莱宝高科(002106)公司今年经历经营模式转变的阵痛期：在产业链一体化的转型过程中，原有sensor订单大幅下滑，开工率低，而sensor原本就是重资产环节，因此导致该业务毛利率大幅下滑；而模组开出尚需要一个过程；此外公司项目开办、研发等各项费用增加。公司今年的增长要靠模组开出拉升sensor开工率实现业绩反转。当前浙江金徕100万套/月，全资子公司莱宝光电200万套/月项目4月开始试生产，目前还在产能释放中，较预定达产期有所延迟。200万套/月水胶贴合模组、100万套/月OGS试验线预计年底建成投产。按照模组开出的进度，预计对sensor开工率的拉动可能会在3季度末至4季度较为明显。因此，判断公司业绩反转的时点可能在4季度或之后。
公司OGS今年少量出货，超市场预期：公司在OGS方面的技术积累较好，已向包括intel、东芝、中兴、华为、联想、酷派、TCl等在内的多家客户送样，认证情况良好；已为intel的多家合作伙伴--PC厂商制作11.6寸、13.1寸、14.1寸多款超级本触摸屏，认证情况良好，预计2012年底前有一定数量产品面市。出货时点超市场预期(此前预计明年下半年大规模开出)。若今年真正出货，公司将提前受益于ultrabook，并在此产业链上较国内竞争对手占得先机。
将公司2012-2014年盈利预测由0.54、0.76、0.92元调整为0.45、0.78、0.92元，维持“增持”评级。
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