丽江旅游：大索道潜能正在释放
事件
中报业绩快报：收入2.67亿元，营业利润1.16亿元，权益利润6526万元，分别增长10.7%、22.1%、22.4%；EPS 0.40元。其中：玉龙雪山索道游客增长33.5%，印象丽江游客增长10.7%。
点评
1。权益利润6526万元，增长22.4%，EPS 0.40元；玉龙雪山索道、印象丽江是业绩增长的关键
估算上半年玉龙雪山景区游客增长10-11%。2012年上半年，三条索道接待游客合计124万人次，增长10.2%；印象丽江接待游客97万人次，增长10.7%。因此，我们估计上半年整个玉龙雪山区游客增长约10-11%。
结构调整见成效，大索道游客大幅增长33.5%。玉龙雪山索道2010年底完成扩容，运力大幅提升；是景区中客单价最高的索道，上半年游客大幅增长，说明索道潜能正完美释放，接近50万的游客量，远远超出历史最好水平(07年全年78万人次，是之前的最高接待水平).
成本控制到位，成本费用仅增长3%。上半年，营业税+成本+期间费用1.51亿元，增长3.3%。
2. 维持12-14EPS 0.84、0.90、1.01元，若大索道提价，增厚EPS 0.15元
公司的经营在预期之中，维持全年EPS 0.84元的预测。
不考虑玉龙雪山索道提价，维持2013-2014EPS 0.90、1.01元的预测。
我们认为，玉龙雪山索道提价可能性较大，虽然具体时点不好把握。若往返票价能从150元提至200元，按120万游客量计算，可增加净利润约3000万元，考虑到对游客的挤出效应，预计增加净利润约2500万元，折合EPS 0.15元。
3. 维持“买入”评级
公司是云南省内为数不多的具备资源整合能力的公司，且处于滇西北乃至滇藏大旅游圈的要塞，战略地位突出。
前段时间受二股东减持的影响，股价调整明显；目前12PE仅25.7倍，在景区股中估值较低，我们维持“买入”评级，按12PE 30倍，给予6个月目标价25.2元。
短期可能的催化剂：大索道提价进展。
风险提示：突发事件，二股东继续减持带来的短期波动，经济对旅游的冲击超预期。
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