利德曼：业绩稳定增长 产品线逐步丰富
事件描述
利德曼发布 2012 年上半年度业绩预告：公司2012 年上半年实现归属上市公司股东净利润4,613 元–4,847 万元，同比增长38% - 45%。
事件评论
业绩稳定增长，主营增速符合预期：公司2012 年上半年实现归属上市公司股东净利润4,613 元–4,847 万元，对应EPS 为0.30 元-0.32 元，同比增长38% - 45%。其中非经常性损益为348 万元，去年同期为1 万元。
扣除非经常性损益后，主营业务增幅在27.64%-34.64%，符合我们的预期。
公司产品定位于高端市场：公司产品基本采用进口原料，检测准确率方面较国内其他产品有明显优势，品牌形象较为高端。在产品定价方面，公司采用跟随策略，产品价格一般比罗氏等外资产品便宜5-10%，终端价格为国产试剂最高。由于诊断试剂在医院诊断收费的比例较低，医院对于诊断试剂的价格并不太敏感，公司凭借产品品质在国产试剂竞争中处于领先地位。
经销商团队稳定，营销网络稳步拓展：目前公司在全国28 个省市均有合作稳定的一级代理商，每个一级经销商在下属主要地区管理5 个左右的二级经销商，公司目前拥有约200 个二级经销商，三级经销商已经有上千家。
公司会借助稳定的经销商团队来逐步下沉渠道，进一步提升市场份额。
维持“谨慎推荐”评级：公司定位于高端市场，目前已经是生化试剂领域的龙头企业。目前公司免疫试剂领域的化学发光诊断试剂的产品线和仪器已经基本成型，有望于下半年推向市场，成为公司新的增长点。同时公司拥有优秀的经销商队伍，营销体系的建设不断深化，基层市场将成为公司新的市场增量。我们认为公司在未来有望保持高速成长，预计公司2012-2013 年EPS 为0.64 元和0.86 元，维持“谨慎推荐”评级。
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