上海家化：挺立潮头 再辟新天地
坚定看好中国市场增长前景
经济上升周期释放巨大需求，化妆品充分分享消费增长，化妆品价格上升趋势并未因渗透率提高及竞争格局改变而受到影响，中国消费者化妆品使用还处在初级阶段，基础性消费需求满足后，人均化妆品消费将呈现指数级增长。二三线市场女性单笔消费不高，护肤保养类产品渗透率低，培育空间较大，新品牌有进入机会。
重视女性消费能力提升和男性化妆品市场崛起
随着女性经济独立和收入增长，追求美丽的实力和能力更强。男性化妆品市场刚起步，针对的消费群是精英层，纯男性化妆品品牌少，大力开拓男性市场是战略选择。
跨国公司将加大在中国扩张
欧莱雅拥有各档次核心品牌，处于市场领导地位，目标把二三线城市覆盖提高10 倍。中国已是宝洁全球第四大销售市场，宝洁计划至2015 继续投资10 亿美元，针对低收入消费阶层，推出知名品牌低价产品，扩大分销网络，覆盖未进入的低线市场。
上海家化品牌梯队构建完成
公司具备多品牌成功运作经验，大流通领域优势明显，六神已成为品类代名词，是具备定价权的领导品牌，未来将以个人护理用品市场为重点，美加净的品牌贡献和认知度远不能匹配，公司完全有机会把这样一个有认知有资产的品牌做强做大，佰草集和高夫等竞争力上升，帮助公司重回一线化妆品行列，推出奢侈品品牌“双妹”后，已覆盖大众消费品-中高档化妆品-奢侈品三类市场层次。
有望受益集团时尚战略
集团将启动时尚产业战略，向化妆品、手表、时装和精品酒店领域进军，偏爱购买为中国设计、包含中国元素奢侈品的消费者数量上升很快，以“汉文化”作为品牌根基将吸引更多追求环保、天然的自然主义时尚人士，时尚产业的引入有望将带来高毛利业务。
分享上海家化新一轮成长
二次股改是成长催化剂，股东、高管、员工三方利益趋于一致，公司来到新起点后将着力提升化妆品业务竞争力， 利用大流通品牌市场地位进一步挖掘潜力，同时在佰草集和高夫等细分市场延续高成长表现，其他品牌的有益探索将为长期发展积累经验。
投资建议：公司在与外资品牌较量中不断壮大，说明已走出一条特色发展道路，预计2012-2014 年收入将保持20%增速水平， EPS 分别为1.11、1.41 和1.94 元，对应PE 为35、27 和20 倍，优质国际日化公司中长期均有大幅超越市场表现，给予“强烈推荐_A”的评级。
风险提示：在国际品牌扩张和本土品牌崛起下化妆品市场竞争加剧。
相关新闻
更多>>
