黑牛食品 液态奶将再翻番
公司2011年液态奶实现收入2.87 亿元，同比增长201%，收入增长来自于产能释放和销售的推进，预计花生牛奶销售2亿元，双蛋动车销售额8000多万元。2011年液态奶新增产能8万吨，预计2012年仍将有4万吨产能投产，届时液态奶产能将达到12万吨，推算2012年一季度液态奶销售增长达到100%以上。
未来几年液态奶有望保持高速增长态势。根据饮料等快速消费品的发展规律来看，在销售规模达到10-15亿之前，公司依靠现有的模式即可实现快速的发展。2011年花生牛奶进入高成长期，公司计划推出核桃口味、椰汁、杏仁和红枣等口味，不断丰富产品系列。同时，广州9万吨大豆多肽饮品项目、苏州4万吨双蛋白液态奶项目2013年底有望建成达产，液态奶产能将达到25万吨，产能再翻番。
公司传统产品豆奶粉2011年实现收入4.4亿元，同比增长5.6%。目前固态产能为4.65万吨，预计2012 年的新增产能包括杨凌1.5万吨豆奶粉，揭东技改7200吨豆奶粉，麦片5880 吨，芝麻糊1500吨。公司在固态方面的产品升级主要包括脱渣豆浆、杯装燕麦片、杯装奶茶等。未来预计固态产品的销售增长在5-10%左右。预计公司2012-2014年实现每股收益0.46元、0.63元和0.87元，2012年的动态市盈率为29.6倍。给予“增持”的投资评级。
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