豫金刚石：产能释放 初露锋芒
公司概况：人造金刚石行业后起新秀
豫金刚石是国内人造金刚石单晶产销量排名第三的企业。公司进入人造金刚石行业相对较晚，最近几年市场份额迅速上升，是行业内的后起新秀。公司股权结构合理，子公司职能明确，主营业务集中度高，目前营业收入90%以上来自于人造金刚石单晶，公司计划下一步进入微米钻石线、金刚石微粉和金刚石砂轮领域。
行业背景：压石成金，雄冠全球
人造金刚石是应用广泛的超硬材料，目前全球人造金刚石产量90%来自于我国，我国人造金刚石产量年复合增长率21.45%。
我国人造金刚石行业已经形成了中南钻石、黄河旋风和豫金刚石三家公司占据80%以上市场份额的寡头竞争格局。
公司业务：立足单晶主业，伺机向下游延伸
未来公司的发展确立以金刚石生产为主要业务，寻找合适时机继续向下游渗透发展的方针。公司主要核心竞争优势为：合成腔体更大，在合成设备和技术上具有较大优势；金刚石原辅材料生产商出身，上游原材料整合更为彻底。公司2011 年产能已超过10 亿克拉，目前新的10.2 亿克拉产能扩张项目在建，未来两年产能翻倍。向下游投资扩张的发展规划有：光伏产业专用微米钻石线项目；投资设立控股子公司进入金刚石微粉行业；年产5万片高品质金刚石砂轮项目。
财务状况分析
目前公司资产负债率位于正常水平区间，在没有超预期的投资情况下，公司的财务状况能够满足当前发展扩张的需求；公司的资金流动性一般；由于金刚石微粉项目的实施公司存货周转天数大幅增加；公司的毛利率一直处于较高水平，相比同行业其他公司有明显优势，公司较高的毛利率水平有利于人造金刚石单晶业务的持续增长。
盈利预测和估值
我们预测公司2012~2014 年的EPS 分别为0.35 元、0.49 元和0.62元。维持“增持”评级，6 个月目标价格10.5 元。
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