新研股份：农机产销两旺 业绩高增长持续
1、吉林省玉米种植情况。玉米作为世界的三大谷物之一，既是重要的口粮资源、畜牧业饲料，也是食品工业、纺织、医药以及新能源的重要原料。吉林省处于我国“黄金玉米带”的核心区域，玉米种植面积约4500 万亩， 是我国最重要的玉米主产地之一，玉米产量占全省粮食产量的70%以上， 占全国玉米总产的15%左右。
2、一季度农机保持稳定增长，玉米收获机产量增速最大。2012 年一季度， 我国规模以上农机企业工业总产值659.43 亿元，同比增长23.62%；全国农机工业销售产值625.37 亿元，同比增长23.1%，我国农机工业延续了快速增长的发展态势。分小行业看，玉米收获机在中国农机工业协会统计的12 个小行业中，产量增幅最大，产量同比增加了29.24%。根据我们从代理商和用户的了解的情况看，在吉林省内“牧神”、“勇猛”和山东春雨等以及牌子的玉米收获机销售情况最好，而外资品牌由于售后等问题制约销售情况非常一般。而公司生产的“牧神”牌玉米收获机得到了高度认可，产量质量过硬，稳定性好，售后服务好。根据本次调研，吉林省玉米机收率远未达到官方统计的32%(山东等地2、3 行小型机普及率高)， 预计2012 年玉米收获机以及“牧神”在吉林省内仍保持较高销售水平。
3、预测与估值。公司年报明确提出优先考虑收购能扩充公司的产品线和扩大公司产品销售区域的企业。公司在疆内已经开始实施针对中亚出口市场的布局，我们期待公司在疆外布局的落实。仅考虑现有贡献业绩业务， 参照行业和公司最新动态，我们调整预测未来三年EPS 分别为1.17 元、1.57 元和2.01 元，对应动态PE 分别为28 倍、21 倍和16 倍，维持“买入”评级。
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