峨眉山A:资源禀赋优质 开发力度提升

2012-05-11 10:06    来源:中银国际

  支撑评级的要点

  门票索道收入稳定增长,门票提价预期:2007-11年,峨眉山景区的客流量分别达到191.85万人次、120.85 万人次、183.07万人次、201.72 万人次、259.69 万人次,年均复合增速达7.9%。峨眉山门票价格在国内一线景区中较低,我们预计峨眉山景区在2012-13年提价是大概率事件。

  进一步改造红珠山宾馆,宾馆业务进入盈利期:2012 年公司拟进一步改造红珠山宾馆,扩大宾馆的面积和客房数量,按照目前红珠山宾馆的入住率以及较高的房价,我们预计宾馆扩容后,将提升客房收入和毛利率。

  非景业务重点关注峨眉雪芽茶叶:“峨眉雪芽”茶叶将是公司未来发展的重点。公司2011年峨眉雪芽收入约6,000 万元。未来几年,公司将在生产、销售等方面加大对于茶叶产业的投入力度。

  旅游演艺产业链布局预期:我们预计公司很可能策划以佛教文化、茶文化等为主题的大型演艺节目。文化演艺节目丰富了景区内容,有利于提高景区人均消费,延长人均停留时间。在客源逐步增长,客源地理半径随交通发达而扩大的趋势下,旅游文化演艺产业链拓展将成为公司新增长点。

  政策及交通利好:据网络信息,全国版《国民旅游休闲计划》纲要的主要内容或包括落实带薪休假制度、政府支持发展福利旅游、加大对于旅游休闲服务设施建设的资金投入等。纲要的推出印证中央及地方政府对旅游产业发展的扶持,提升产业发展环境。“十二五”期间,铁路、公路及机场建设有利于峨眉山景区客流持续增长。

  评级面临的主要风险

  客流增长低于预期;突发事件影响;国有体制管理层激励不足。

  估值

  我们预测公司2012-2014 年每股收益分别为0.76 元、0.93 元、1.11 元,基于2012 年30 倍市盈率,首次给予买入评级,目标价22.65 元。

责编:王金
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