凌钢股份：央企入主公司 资金有所缓解
事件：
公司公告： 2012 年5 月3 日，公司收到朝阳市国资委与港中旅《关于重组凌源钢铁集团有限责任公司和朝阳龙山资产管理有限公司的框架协议》，框架协议约定：“港中旅以现金方式出资5 亿美元等值人民币，其中不少于10%用于对标的企业增资，其余用于受让朝阳市国资委持有的标的企业股权。朝阳市国资委保证，港中旅受让股权及增资后，港中旅对各标的企业的持股比例不低于51%，超过51%的具体持股比例按照框架协议的约定，在股权转让协议和增资协议中确定。港中旅有权决定增加出资额，作为对标的企业的增资并相应提高持股比例。本次受让股权和增资的主体可以为港中旅或港中旅指定的子公司”。
点评：
央企入主，公司资金紧张情况将会有所缓解。港中旅以现金5 亿美元(折合人民币31.45 亿)收购凌钢集团和龙山资产51%股权，其中10% 用于标的公司增资。目前，公司资产负债率达到了68.74%，港中旅入主有望使公司现金紧张的情况得到缓解。
唐山国丰短期内注入无望。港中旅现是唐山国丰的实际控制人。唐山国丰具有800 万吨钢铁产能，其中螺纹钢和中宽带等产品与公司形成同业竞争。目前钢铁企业股价普遍低于净资产，如果唐山国丰按净资产注入公司，明显高估现有市场估值，低于净资产恐难得到其他股东认可，而且唐山国丰资产规模较为庞大，短期内注入上市公司无望。
盈利预测及投资建议：我们预计2012 年、2013 年和2014 年，公司EPS 分别为0.35 元、0.57 元和0.66 元，公司合理股价6.85 元，给于“买入”评级。
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