机器人：模块标准化促进机器人大规模生产
2012年5月4日，科技部发布“《服务机器人科技发展‘十二五’专项规划》解读”，重点对服务机器人发展目标、与工业机器人的关系、重点任务、平台建设做了详细说明。“解读”指出，要实现机器人模块化核心功能的国产化，一方面降低工业机器人成本并推动其产业化发展；另一方面可促进服务机器人关键技术发展与产品成熟。
平安观点：
工业机器人关键词：国家标准、产业化。我国在十一五期间已开展“机器人模块化功能部件产业化”(863 重点项目)相关研究，目标是建立伺服电机等关键部件的模块体系、接口与标准并以此为基础进行关键技术突破；此次专项规划加大了该研究的重要性与扶持力度。我们认为，通过建立机器人模块接口的国家标准，将能规范产业发展，提高产业内各公司协同能力，促进目前小规模生产转变为大批量标准化生产。预计2-3 年我国机器人应用高峰期将到来；随着国家加大扶持，预计十二五将能完成标准建立；我们认为，国产工业机器人即将迈入大规模生产。
作为唯一可自主研发生产机器人的企业，预计公司将是大规模生产最重要的基地。公司作为项目重点参与单位，已经取得了丰硕成果；完成了整机机件加工、伺服接口与协议标准研究等，并依托该项目销售150 多台套工业机器人，销售额7000 余万元。但目前公司年产能只约1000 台/年，与全球龙头企业近8 万台/年产能差距巨大。我们认为，由于公司为目前唯一可自主研发生产机器人的企业，将是国产工业机器人最重要的生产基地。届时公司产能将会迅速扩张，“机器人制造”核心能力将驱动公司高成长。
服务机器人关键词：技术攻关、四大方向。“解读”指出，我国服务机器人目前缺乏创意理念和原创性成果、产学研结合不够紧密等，将通过国家支持，形成国际化高水平研发基地，培育服务机器人新兴产业。我们认为，随着国家日益重视服务机器人的作用，将会加大科研投入；机器人研发实力较强的企业院所将受到倾斜。
公司已布局服务机器人，预计将受重点支持。服务机器人将以公共安全机器人、仿生机器人平台、医疗康复机器人和模块化核心部件为4 个重要任务；公司目前已完成高端陪护机器人样机研制，并在教育机器人等领域有所储备。我们认为，鉴于公司研发能力突出，预计将成为国家服务机器人研发基地之一，并受到重点扶持。
“机器人制造”规模化可预期，政府将加大扶持，维持“强烈推荐”评级。我们预计，公司2012-2014年EPS 为0.79、1.09 与1.45 元。鉴于机器人大规模国产可预期，未来3 年公司净利增速达40%，我们认为公司合理PE 为34 倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1)国内机器替代人工进程低于预期；2)公司技术未能紧跟市场。
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