中信证券：微刺激影响将边际递减后市谨慎为宜

　　4月23日，李克强总理主持召开国务院常务会议，确定进一步落实企业投资自主权的政策措施，决定在基础设施等领域推出一批鼓励社会资本参与的项目。

　　会议布置的是与改革兼容的微刺激政策，意在以长带短，管理预期。不过考虑到投资项目有时滞，二季度经济下滑态势难改。这些项目是否会在三季度对经济产生影响，需要视政策落实速度及项目总规模而定。

　　结构上，政策略利好基建产业链及资本品行业。过去的垄断领域对民资开放是先定领域，再定项目；本次政策是先出项目，再以项目的示范效应带动细分领域，政策操作性更强。对民资开放这些领域投资将带动建筑、钢铁、建材、设备等基建产业链及资本品行业需求扩张。根据我们库存周期专题报告的研究分析，资本品行业已经进入主动补库存阶段，投资项目落实将会加快资本品行业景气上行速度。

　　微刺激的市场影响将边际递减，后市依然谨慎。一方面，IPO重启预期对市场情绪的压制效果仍在；另一方面，制造业PMI与发电量高频数据显示，短期经济仍在下行通道中。另外，流动性短期没有形成明显的趋势。我们对后市依然谨慎，建议继续控制仓位，并保持配置银行、地产、电力等蓝筹板块和家电、食品饮料、医药、农业、旅游等消费类行业。主题上可以继续关注两条丝绸之路、国企改革、新能源和新能源汽车，以及一季报行情等。

　　新湖期货：期指冲高回落短期震荡下行仍是主旋律

　　24日，股指期货在30个点的区间内窄幅震荡，早盘金融、地产、能源板块表现强劲带动期指上涨近1%，但午后市场热情却逐渐衰退，期指主力IF1405合约仅勉强收涨0.01%。由于目前市场多空消息交织，一方面定向降准释放出一定利好，同时还有沪港通等制度红利的支撑，汇丰PMI预览值也显示经济基本面也出现短暂弱势反弹。但另一方面IPO预披露家数持续快速增长让市场担忧。在此背景下，市场观望气氛浓厚，现货成交不断萎缩，预计短期震荡下行仍是主旋律。

　　24日期债波动幅度收窄，主力合约TF1406早盘略微高开，尾盘小幅滑落，整体微跌0.02%。日内低点92.486元，与上一交易日基本相同。TF1406持仓量减38手至3745手。昨日央行的公开市场操作回笼量并不大，且在预期范围内，因而对期债影响有限。短期来看，月末资金有些趋紧，不过预期相对平稳，期债或将延续弱势震荡的格局。建议关注92.4和93附近走势。

　　东方证券：仍以结构性行情为主

　　刺激政策再出手，稳增长调结构“一石二鸟”。一季度经济下行较快，其中投资增速下滑较为明显，当前经济困局的首要原因是出现发展的断裂带，即传统的增长动力已经逐渐丧失，而新的增长点的有效形成还需要时间。本次国务院常务会议的政策目的均是为了提供民间资本更强的信心保证和更大的展现舞台，激发经济自身动力。此次推出80个示范项目大多属于新型基建投资，如果迅速落地不仅有利于对冲房地产投资下滑，同时有利于改善民生，也为未来经济可持续发展奠定坚实基础，体现在“稳增长”的同时实现经济结构转型与产业结构升级。PPP模式或将有望成为经济新动力。

　　此次政策措施鼓励和吸引社会资本以合资、独资、特许经营等方式参与建设营运80个示范项目，即我们前期经常说的PPP模式（公私合作伙伴关系）。我们认为，PPP模式不仅仅是市场所理解的是用于解决地方政府融资困境，关键在于强化民资信心，提升投资效率，激发经济自身动力。吸引民间投资的关键是保证合理的投资回报率。倘若如此，不但可以解决政府的债务问题（其实就是我们一直提的移杠杆），而且投资的有效性也将大大增强。

　　刺激政策将经济稳定在窄幅区间内，有利于缓解市场对于经济继续探底的担忧，但大规模强刺激亦难出现，而利率和汇率均处于走廊管理中，短期难见大规模放松。其实这次政策也是稳人心，效果看执行，路有了，关键看怎么走。我们仍然维持谨慎但不悲观的中性观点，建议关注低估值蓝筹与主题。主题投资两条腿走路：一条抓住新型城镇化建设和PPP新型基建方向，关注京津冀一体化及工业用地优化；一条抓住改革，关注包括石油石化、军工等领域内的国企改革等。

　　广州万隆：短线三大变盘征兆暴露上涨动能正在积聚

　　周四两市继续缩量调整，指数依旧低迷。但正所谓物极必反，短线的一些变盘征兆已然显现，多头也开展反攻的尝试动作，值得密切关注。

　　具体来看，股指的三大短线变盘征兆正暴露于盘面：1、沪指已连续调整10天，量能持续萎缩，获利盘清洗近尾声，杀跌动能大幅释放；2、涨停个股、以及涨幅超5%个股比日前大幅增多，盘面活跃度有所增加；3、产业资本增持股金地集团强势涨停，成为多头阵营标杆，并带动地产、金融股的护盘反击动作。由此可见，多头各路主力正在低迷震荡中谋求变局。

　　但需指出的是，虽然盘面震荡的背后主力资金暗流涌动，但在IPO密集发行、增量资金入场意愿不足、且创业板等赚钱效应尚未恢复的情况下，反攻力度仍有待观察。不过，正如我们广州万隆近期所指出：近期在审企业预披露较为密集、且预计未来还将延续，但盘面连跌近半月，在利空及护盘利好的交织背景下，短期投资者对IPO的悲观预期相对过度。因此，即使难以展开系统性的反转，但超跌反弹及结构性机会的复苏仍值得期待。

　　尤其是近段时期，产业资本运作股持续活跃，不断地显山露水顽强崛起。包括重组、高送转、定增、举牌增持等题材个股纷纷发力，甚至多日占据涨幅榜的大多数。周四亦是如此，例如金地集团、威华股份、南京中北、安科瑞等均属此主线，明显反映了多头攻势正在集中。我们认为，在中央推动激活存量资金、国务院力挺市场化并购重组、重组分道制实施、IPO排队企业寻求“捷径”上市，等等各种因素合力影响的背景下，这不仅是热点延续的“火种”，更有可能成为多头反攻的突破口！

　　总的来说，当前不仅仅有IPO利空影响，同样也有维稳护盘的利好作用。在短期杀跌动能释放后，部分主线个股已迎来布局机会。那些符合改革转型方向、新兴产业、题材想象力大的产业资本运作股，其上涨动能正在积聚，投资者不妨深度挖掘。

　　巨丰投顾：维持窄幅震荡格局2080点得失很重要

　　沪深股指早盘探底回升，临近收盘出现快速回落，午后在金融股拉抬下，再次出现拉升。创业板指数探底回升，在触及1300点关口时，出现一波脉冲上攻，随后趋于平静。

　　从盘面上看，地产、乳业、券商板块领涨，博彩概念大跌，在线教育、智能医疗等概念均回调。在IPO开闸等利空逐步消化之后，沪指围绕60日线震荡，探底回升，止跌意愿较强。短线来看，沪指向上动力缺乏，维持震荡的概率较大。后市能否突破2080点这一强弱分水岭，依旧取决于权重板块。

　　造成市场持续低迷的原因不外乎两个：其一、随着年报和季报步入尾声，越来越多的“丑媳妇开始见公婆”，其二、IPO重启的节奏超市场预期，似乎真的要赶在年底前发行完毕600家新股，这对于市场的杀伤力是极其巨大的！

　　周末证监会半夜鸡叫公布28家IPO预披露企业，IPO重启正式开启。周一晚间证监会预披露18家，周二预披19家，周三10家，短短几天，IPO预披露已达75家！

　　从盘面看，近期市场强势股主要围绕重组、消息刺激股为主，板块轮动极快，持续性不强。表面看股指风险不高，但个股风险不得不防，尤其是季报业绩低于市场预期的品种。富瑞特装、九阳股份周四均出现跌停，加上本周出现跌停的杉杉股份、烟台冰轮等前期强势股，市场对于以高增长为依托的高估值个股的态度已经出现转变，投资者要密切关注。

　　操作上短线需要把脉好投资方向，对于权重股的配置比例要适当增加，尤其是券商、银行。同时对一季报大幅增长以及半年报预增的个股也可以逢低布局。仓位上，一定要严格控制，防范风险依旧是当前的首要任务。

　　华讯财经：大盘维持震荡反复大盘维持震荡反复

　　消息方面，1、工信部副部长苏波表示，中国鼓励国内外企业和国际机构共同参与中国节能与新能源汽车产业的发展。2、国家开发银行与辽宁省政府签署《共同推进辽宁省棚户区改造开发性金融合作备忘录》。3、杭州市出台《关于杭州接轨上海自由贸易实验区发展的意见》。同时，杭州将积极申报“中国（杭州）网上自由贸易试验区”。华讯视点：市场成交量进一步萎缩，显示资金观望情绪十分浓厚，但权重板块估值较低，大盘进一步下探空间不大。预计大盘维持震荡反复。策略上多看少动，耐心等待时机。

　　今日投资：箱体震荡格局持续上下空间都不大

　　从最近几个月的数据看，调结构效果初现，4月上半月申万调研综合指数逆季节性上升，虽然潜在增速仍难免台阶式下移，但对于短期经济、对于转型都不必太悲观。稳增长推动的反弹确实已近月余，但市场分歧依旧较大，经济预期并未回升，预计市场对稳增长已有反映，但对稳增长的效果——经济回暖并未有较强预期，因此尚未完全反映，其实真正的风险不在于市场对政策没信心，而是周期复苏预期重燃。周四股指继续回落，中小盘股低迷。预计后市股指料延续箱体运行格局，上下空间有限，调整中可适当布局优先股和新股等的机会。

　　山东神光：短周期向下可能加快谨慎观望为宜

　　周四股指再度延续弱平衡走势，创业板指数盘中破位，而主板成交量继续维持缩量态势。在生命人寿、安邦保险白热化举牌金地集团的刺激以及粤港澳自贸区的利好事件下，房地产板块成为全天表现最为抢眼的品种。而彩票概念、网络金融等概念的全面调整下，股指空头继续掌控全局。

　　技术上看，沪指周四将30天、60天均线一举跌破，短周期向下趋势有可能继续加快，而创业板虽破位后被最终拉回，但破位形态已经形成，短周期有进一步加速调整的可能。时间周期上看，下周仅三个交易日就进入五一小长假，短期不支持多头的反攻。

　　神光认为，在4月份仅剩的4个交易日，股指仍将继续调整为主，盘中热点转换速度会进一步加快。操作上需要严格控制仓位水平，不建议盲目激进。以轻仓观望为主。

　　钱坤投资：短线不破不立后市可逐步低吸

　　周四大盘再度调整，早盘开市后上证指数在银行、地产的带动下有所冲高，创业板则维持横盘整理，10：45分后创业板单边走低，午后创出调整以来的新低点，之后创业板快速反弹，当日上证指数收出一根带上影线的小阴线，创业板是一根带下影线的小阴线，创业板量能略有放大。

　　创业板周四再度调整，盘中创出了高点下来的新低点1303点，正所谓不破不立，创出新低是A浪5的调整要求，也预示A浪5离见底不会太远了。如图可以看到创业板目前仍以一个稳定的斜率继续下行，按照1、3浪的运行时间分析，A浪5的运行时间应该不超过2周，未来的一个交易周有望见底。A浪走5浪下跌的话，个股的调整更为充分，将为后面的B浪反弹创造空间，操作上建议投资者暂继续观望，后市如果还有杀跌，可考虑逐步低吸。另外如图的下降趋势线将是后市的分水岭，突破该趋势线将预示B浪反弹的开始。上证指数目前仍在通道内部震荡，趋势尚不明朗。

　　最近存在股权之争的个股表现抢眼，比如金地集团、中百集团等，分别带动了地产、商业股的活跃，周四比较值得关注的是午后创业板的急拉，主要是乐视网的启动，后市建议投资者关注那些从高点下来大跌40%或以上的个股，一旦后市启动B浪反弹，这些超跌股的反弹空间会比较大。科德投资：市场强力反弹尚缺两大条件

　　早盘市场小幅震荡，盘中略有反弹，但是反弹力度不大。大盘反弹的动力主要来自于地产板块，多只地产股大涨，其中金地集团涨停。其余板块当中科技股和医药股表现稍好。

　　早盘市场盘中出现的反弹主要源于地产股，而地产股反弹的因素则是新闻媒体报道无锡“绕道”解救楼市，这一消息从实际来看并不符合目前的政策思路。因此由地产股引发的反弹预计不牢固。市场要想走得更稳固必须要具备两个条件：

　　第一，成交量要有所放大；

　　第二，率先完成调整的金融股要先行反弹。因此从市场的角度来看，午间必须关注金融股的表现，一旦金融股企稳就是下一波反弹开始的信号。

　　源达投资：市场纠结震荡短期不确定性加剧

　　周四两市低开低走，随后虽有地产、券商等权重板块护盘，但护盘力度较弱，不足以支撑大盘上涨，午间则再次回落，一路下行。盘面上，板块跌多涨少，题材股纷纷下挫，自贸概念虽领涨市场，但涨幅微弱，甚至可以忽略。在指数举棋不定、纠结震荡下，市场观望氛围浓厚。

　　消息面上，继公布65家IPO预披露企业名单后，证监会昨日再公布10家企业。从上周五开始，证监会已公布四批预披露企业名单，虽企业数量不断减少，但预披露节奏在有条不紊的进行。而为了保证发行审核工作正常进行，证监会正在进行发审委例行换届工作，发审会重启指日可待。虽然市场对此表现出强烈的抗议，但抗议无效，在监管层看来，为市场的长久发展，短期阵痛是必须的。

　　市场近期虽将“闻IPO色变”表现得淋漓尽致，但时间久了，自然会形成抗体。从另一方面讲，市场也在千变万化，待IPO落地后市场更多关注的将是国家陆续推出的稳增长政策，在既定事实不能改变后市场必然要探寻新的生存法则，就如在经济下行面前市场仍旧能带来结构性行情。因此允许市场短期的情绪释放，但不能过度，若过度会重挫市场信心，信心难拾这是市场共识，因此指数能否止跌维稳决定着市场近期走向。

　　技术面上，周二探底回升的小锤头线结束了市场的加速下跌，之后维持横盘震荡走势，可见2050点位的强力支撑。而KDJ指标仍呈下行态势，MACD指标的绿柱也在不断放大，说明还有技术调整的需求，因此后期还需密切关注指数在2050点位的止跌维稳情况以及成交量的变化。

　　总体来讲，市场还存在着巨大的不确定性，纠结震荡近期将为市场主旋律。在此当口建议投资者以观察为主，关注长期受政策庇佑的改革相关个股以及有业绩支撑的题材股，待市场方向明朗后再顺势而为。