导读：申万水泥制造指数(代码:850612)2013年8月16日收盘点位为3316.66,近双周涨幅为5.25%;同期上证A股指数2013年8月16日收盘点位为2068.45,近双周涨幅为1.92%。水泥指数涨幅跑赢同期上证涨幅3.33个百分点。本双周,水泥行业PE(整体法、TTM)为16.09x,相对于沪深300溢价率为1.78,比值与两周前下降0.03;PB(整体法)为1.4,相对于沪深300溢价率为0.99.,比值比两周前上升0.02。

　　根据数字水泥网信息,我们可以发现,本双周内全国水泥市场价格上涨1.06%左右,为323.42元/吨,其中高标P.O42.5水泥价格334.50元/吨,低标价格312.33元/吨。前一周,价格上涨区域主要在安徽、江西、湖北、广东和黑龙江等部分地区,不同地区价格上调20-30元/吨,价格下跌的区域主要是河南郑州和辽宁部分区域,下跌10-20元/吨;后一周,价格出现上涨的主要是江西和江苏南京地区,上调幅度10-30元/吨,出现下跌的是北京和贵州遵义,回落10-20元/吨。具体情况见正文。

　　目前山西优混平仓价550元/吨,比两周前下降10元/吨;大同优混平仓价600元/吨,比两周前下降15元/吨。

　　行业策略简述。本双周,水泥行业指数显著跑赢同期上证指数。近两年来看,水泥价格持续上涨,而从涨价区域来看,主要集中在华东省份地区,我们认为主要跟限电以及相关企业主动停窑带来的供给控制有关。从目前华东地区情况来看,减少有效供给和加强市场协同对于提升水泥价格信心尤为重要。整体来看,2013年上半年新增熟料生产线32条,熟料年设计产能3884万吨,新增投放比例下降较多,新增供给减少明显,这个符合我们年初行业策略对今年行业的判断,我们也相信水泥新增供给的有效减少将对后续的行业整体供需结构改善将逐步体现。另外,受益于煤炭价格的下跌,部分区域水泥企业中报赢利水平要好于预期,同时进入9月份后,需求即将进入传统旺季,从目前价格和成本两方面来判断,我们预计三季度水泥企业盈利仍会不错且相对确定,建议积极关注相关机会。

　　下半年新型城镇化规划有望推出,对行业将会有正向预期刺激作用,整体货币金融环境会保持相对稳定,而经济下行预期加强,政策方面也会通过保持基建、地产投资稳定来平稳经济运行,因此,我们对下半年的需求也保持一定信心。因此,我们维持行业“优于大市”评级,在区域上,我们相对看好新增产能压力较轻的华东、华中地区以及需求增速较高的西部区域,建议重点关注海螺水泥、华新水泥。

　　风险提示:固定资产投资和宏观经济下滑超预期;房地产调控超预期;水泥新增产能投放超预期