自下而上精选个股，坚持长线持有，是2007年以前公募基金流行的价值投资模式。但秉持这一理念的基金，在2008年的系统性风险面前遭遇大滑坡。

　　中国证券报：2008年广发基金排名相对靠后，曾有人比喻你们成立前4年是拉了4个涨停板，2008年直接下滑至跌停板。

　　易阳方：2008年业绩不好的主要原因是高仓位。当时市场一路下跌，我们主要通过寻找市盈率比较低的品种来积极防御，比如浦发、建行、兴业银行(行情,问诊)等估值较低的银行股。另外就是选择防御性的消费品，后来也补跌了。事后总结，我们在2008年没有减仓跟投资风格有关。我们过往的风格就是找好的股票，找好的、长期能增值的公司长期持有。也就是说，在那时候我们并没有把系统性风险作为一个最大的风险看待，我们关注的是非系统风险。那时我们认为系统性的风险是主观努力规避不了的。这个也是借鉴于国外的经验，当时认为系统性的风险应该交给市场和投资者，基金经理的工作是帮客户选择投资标的。现在来看，国内的基金经理在做投资决策时也必须努力规避系统性风险。

　　中国证券报：反思以后，你们做了哪些改变来规避系统性风险？

　　易阳方：2008年的经历让我们开始意识到，政策对市场的影响相当大，我们不能脱离这个大环境，系统性风险必须引起重视。同时，基金规模比较大，策略和资产配置对基金业绩显得非常重要。因此，我们对投研架构进行了调整：把宏观经济和策略研究提升到一个比较重要的位置，强调投资在盯紧基本面的同时，也一定要顺应政策的导向，必须加强策略研究，重视宏观经济的变化趋势。具体做法是成立策略小组，加强对宏观基本面的研究。策略小组和投委会成为公司包括权益类产品和固定收益部在内共享的投资平台，并提升权限，对基金整体仓位、大类配置进行指导，提升旗下基金大类资产配置能力。

　　另一方面，加快引进人才和内部投研梯队的建设，目前研究员已有近30人，几乎涵盖所有行业。对于研究员，我们对其进行宏观经济、现金管理、财务管理等方面的综合性训练，并鼓励和推动研究员实地调研，以获取行业发展空间、企业经营的第一手资料。

　　另外，在投资流程上也进行了改进，增加了每个月初全公司范围内的大讨论，这样既可以自上而下地分析各个行业走势，也可以对行业板块进行前瞻性预判，做好行业配置比例控制，提高个股入库标准，对基金投资各行业的比重进行控制以分散风险。同时，基金经理梳理投资逻辑，操作更加科学。我们要求每个基金经理要定期写报告，为后来的投资打下了基础，也培养出了像刘明月、朱纪刚、冯永欢等特色鲜明的优秀基金经理。