光大银行H股IPO再受阻 次级债危机陷两难选择
H股两度上会均以失败告终的光大银行,今年再次重启IPO,为给H股上市创造良好的融资环境而提高市场估值,光大银行虽煞费苦心,但业内人士对光大银行此次H股IPO不看好,并曝出了让人纠结的债务危机。
据悉,光大银行2011年曾3次发行次级债,共计达130亿元,其中两笔次级债已超过行使赎回权的期限。此外,光大银行又于2012年发行了15年期67亿元的长期次级债,加上之前共计发行的130亿元次级债,光大银行次级债总额已达197亿元,错过赎回期后,利息成本大幅提高,这带来的资金压力及风险可想而知。
接连发行次级债 终陷130亿债务危机
据光大银行公告显示,光大银行分别于2008年4月25日、6月27日与12月15日相继发行面值总额为60亿元、20亿元和50亿元,共计130亿元的次级债,其中2008年4月25日发行的第一期次级债券中,有35亿元为固定利率部分,前五年票面年利率为5.85% 。另外25亿元为浮动利率,前五年票面年利率为基准利率加基本利差1.66%计算。2008年6月27日与12月15日发行的次级债利率分别为5.92%和4.05%。
此外,光大银行这三期次级债券期限均为10年期,第5年末附发行人赎回权。如光大银行分别在2013年4月28日、6月30日、12月17日不行使赎回权,其三期债券都将从第六个计息年度开始在初始发行利率的基础上提高3%。
据悉,光大银行目前这3笔次级债中,两笔已经超过了行使赎回权的期限,如果光大银行没有行使赎回权,第一笔60亿中的35亿与第二笔的20亿,利率将在明年激增至8.85%与8.92%。换句话说,光大银行需要每年支付5亿左右的利息。深圳某券商一名银行业分析师表示,如果赎回需要支付80亿;如果不赎回,则每年要付出巨额利息,两者对面临资本金不足的光大银行来说都不是好的选择。
中国建设银行一内部人士指出,在当前银行流动性资金本来就紧张的情况下,130亿次级债到期会使它的流动资金更为紧张,而可支配资金减少则可能对其吸存、借贷及中间业务等造成一定影响。
此后,光大银行迫于压力再次通过次级债的方式来弥补资本金不足。2012年6月,光大银行发行了15年期67亿元长期次级债(在第10年末附有前提条件的发行人赎回权),与该年度工行和中信银行发行的15年期200亿元长期次级债相比,其5.25 %的票面利率明显高于工行的4.99%,也高于中信银行的5.15%,融资成本较高。
加上2008年共计发行的10年期130亿元次级债,以及2012年发行的15年期67亿元长期次级债,光大银行至今总共已发行了197亿元次级债,其所面临的资金压力及风险可想而知。
130亿元债务雪上加霜 H股IPO遇阻
光大银行曾两度计划上市,但皆因种种原因而失败。为给H股上市创造良好的融资环境,提高市场估值,光大银行可谓煞费苦心。然而现在却遭遇次级债利率与年报业绩下滑“双煞”。
根据证监会的要求,内地公司必须获得证监会的批准才能在港股上市。从目前的公开资料显示,光大银行尚未获得证监会的批准。而按港交所的规定,上市公司在提出上市申请的时候,除了需要提交最近三年的年报以外,还要提供最新的季报。
如果光大银行在9月还未获得港交所的上市申请,届时还需向港交所提交中期报告。那么,已经到期的60亿以及年末到期的50亿长期债券将会对此次上市造成一定影响。
有业内人士表示,偿债跟银行净利润没有必然联系,但可能会通过流动性资金紧张引起的诸如借贷规模、业务扩张等能力受限而影响银行营业收入。同时,高额债务会影响投资者心理预期,并反映到市场上。
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