禾丰牧业IPO涉嫌调节利润 三成子公司经营不善
作为今年IPO“已预披露”名单中的一员,禾丰牧业欲加入资本市场,该公司是否具有投资者所期待的的高成长性呢?据中国经济网记者了解,早在2012年,禾丰牧业的招股书中数据显示该公司还存在利用关联方交易调节利润的嫌疑。同时,有媒体曝光其旗下子公司管理不善。如今,经营管理问题是否依旧是禾丰牧业IPO路上的“绊脚石”呢?
禾丰牧业涉嫌调节利润两千多万
据经济导报报道,2012年禾丰牧业招股书披露,报告期内,禾丰牧业发生了大量的关联方交易,且大部分关联方交易定价均低于市场价格,公司存在利用关联方交易调节利润的嫌疑。数据显示,2009年-2011年,公司向北京大鸿、生物技术、绥中人和渔业等关联方采购产品的累计金额分别为498.16万元、1835.23万元和3561.49万元。
其中,值得特别注意的是,禾丰牧业与生物技术发生的关联方交易定价低于市场价格。招股书显示,2009 年12 月,生物技术成为金卫东(公司第一大股东)的控股子公司,因此,公司与生物技术之间的采购交易构成关联交易。公司于 2009 年12 月31 日与生物技术签订协议,双方约定:自2010年1 月1 日起至2011 年12 月31 日采购生物技术的饲料添加剂,价格以生产成本加合理利润的方式确定。
有会计师指出,禾丰牧业的关联方采购定价较低,低于市场价格。报告期内,公司关联方采购额近六千万元,且大部分的关联方交易定价均低于市场价格。资料显示,禾丰牧业仅200万元的低价关联方采购就增加了利润124万元,如果按照这样的比率,报告期内,公司至少调节利润两千多万。
三分之一左右子公司经营不善
据新快报报道,近年来,禾丰牧业设立了包括北京禾丰牧业、吉林省荷风种猪繁育在内的23家子公司。截至2012年,其已拥有7家分公司、63家全资或控股子公司、18家参股公司,这其中还包括了朝鲜银丰、尼泊尔禾丰两家境外公司。另外,招股书显示,截至2011年底,禾丰牧业的63家控股子公司中,有22家公司,即1/3左右的公司,不是净利润小于50万元且净资产收益率低于10%,就是产生亏损。
媒体曾报道禾丰牧业在2012年有10家子公司处于建设期尚未开始生产经营,5家子公司虽已开始生产经营但处于初创期,2家子公司根据公司经营战略安排尚未开始生产经营只产生些许费用。而值得一提的是,这 17家子公司中有12家是经营饲料业务,而饲料业务收入超过禾丰牧业的营业收入的75%,为公司主营业务。将营业收入增长情况与净利润增长情况做对比,也可看出快速扩张尚没有给禾丰牧业带来可观回报。2009年至2011年,该公司营业收入分别为49.49亿元、56.43亿元、72.34亿元,年复合增长率为20.90%;但同期净利润分别为2.29亿元、1.93亿元、2.69亿元,年复合增长率仅8.5%。
而成本和管理令禾丰牧业承压的同时,近三年主营业务饲料业务的毛利率还在逐年下降,从2009年至2011年,饲料业务毛利占比分别为93.78%、90.16%、81.86%,但饲料业务毛利率分别为11.31%、11.01%、10.51%,显示2010年毛利率同比降2.65%,2011年毛利率同比继续下降为-4.54%。
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