东阿阿胶内外交困 管理层不重经营反重“理财”
东阿阿胶(000423)在过去几年一直是资本市场的宠儿，一是因为无论是品牌还是产品都有着深厚的历史沉淀，二是因为近几年其业绩的逐渐复苏似乎也让投资者看到了这个古老“奢饰品”的未来潜力。但最近这家公司的表现却着实让投资者失望，不但在经营上迟迟不能摆脱库存压力和原料上涨，就连公司大股东提出的购买理财产品议案也被投资者认为涉嫌“利益输送”。对此，中国经济网记者电话联系东阿阿胶相关部门，但截至发稿时止对方电话一直无人接听。
销售不畅与原料上涨 双重压力打击东阿业绩
与前几年“突飞猛进”的业绩相比，2012年东阿阿胶(000423)的业绩表现却让投资者略显失望。根据年报显示，公司2012年营业收入为30.56亿元，较上年同期增长10.77%；2012年归属上市公司股东的净利润为10.40亿元，较上年同期增长21.50%；基本每股收益为1.59元。而在2009年——2011年期间，公司的净利润增长率分别为36.61、47.05%和48.48%。另外，2013年一季度，东阿阿胶净利润同比增速为15.1%，较2012年21.5%的增速继续下滑。可以看出，东阿从去年开始业绩增速就已经出现了明显下降，而究其原因，是因为其受到来自原料和销售这两方面的“上下夹击”所致。
细看公司一季度财报，多项指标均有大幅度变化。预付账款同比增长179%，而原因则可能来自原材料紧俏以至于公司不得不付款预定，也或者是公司预期未来原料价格将大幅上涨而抢先订购；另一方面，预收款项同比却减少了64%，有机构表示，这可能是公司对渠道商的占款能力下降所致。但不管怎么样，目前的形势都对公司非常不利，来自上游原料上涨和下游去库存缓慢的双重压力正在使东阿阿胶备受煎熬。
据了解，目前阿胶块的主要原料驴皮国内收购价在2012年上涨了40%，已逼近7万元/吨至8万元/吨，这一价格已经接近驴皮进口价。在以国内收购为主的原料采购结构没有改变的前提下，国内驴皮收购价格的大幅上涨给东阿阿胶造成了不小的成本压力。
另一方面，近两年来，东阿阿胶遭遇山东福胶、同仁堂等公司的狙击。“东阿阿胶做大了阿胶这个品类，让大家都看到这个市场有钱可赚，而引来众多追随者。”某证券医药行业研究员叶先生向记者表示。2012年以来，同仁堂、太极集团、九芝堂等公司均强势介入阿胶市场，瓜分了东阿阿胶的部分市场份额。
东阿阿胶总经理秦玉峰在6月13日的股东大会上也坦言，今年以来，虽然公司主营产品阿胶块销售额实现了同比增长，但另一主营品种复方阿胶浆销售额却出现下滑，原因是渠道库存积压，而目前这一情况并没有出现好转。
记者在6月14日对北京超市发某店进行调研时也看到，除桃花姬的生产日期为2013年2月份以外，其余诸如阿胶蜂蜜膏、乌鸡口服液、东阿阿胶原浆的生产日期都在2012年九月到十一月之间。而反观其他厂家的同类产品生产日期却都在13年4月份以后，这似乎也印证了东阿阿胶的大部分产品库存状况依然严峻的事实。
另有媒体报道，从同仁堂药店上海浦东药店等大药房的调研来看。山东福胶、同仁堂阿胶大概的价格大概是东阿阿胶的六成左右，大约1100元/千克，价格上已然占据优势。
理财议案涉嫌“利益输送” 中小股东合力齐否决
尽管公司目前的经营状况处于内外交困的境地，股价也在近三个月中下跌了超过20%，但管理层却并没有提出什么具有建设性的想法，反而在想着如何用闲散资金购买理财产品。然而根据媒体披露，此次相关议案并不单纯。
在6月13日的股东大会上，公司提出了两项与理财相关的议案，分别是：关于在华润银行办理委托贷款的议案和关于投资华润信托“聚金池”集合信托计划的议案。根据披露，该项委托贷款的借款方为通州建总集团有限公司(下称“通州建总”)，委托贷款金额不超过2亿元，期限一年，委托贷款的利率预期在5.5%-6%之间。然而与银行6个月至一年的短期贷款年利率6%相比，此项收益明显不具有吸引力。而且东阿阿胶并没有在公告中指出通州建总为这项贷款提供什么担保，所以一旦发生问题东阿的风险极大。
某股份制银行投资部总经理还对媒体表示，通州建总作为苏州的一家建筑企业，在银行很难拿到这么优惠的贷款利率。另外珠海华润银行办理这项2亿元的委托贷款，仅从中收取0.01%的手续费，其关联交易金额不超过2万元，完全等于是白干，而一般银行收取的委托贷款手续费费率在1%左右。”
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