CPI和PPI的背离反映了？
国家统计局将于6月9日公布5月份宏观经济运行数据，目前，交通银行、兴业银行、银河证券等多家机构发布了预测报告。据观察，多家机构预测5月居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.4%左右，工业生产者价格指数(PPI)同比涨幅为-2.3%左右。由此看来，CPI和PPI的背离现象依然存在。
价格传导机制不畅
2012年3月以来，CPI同比持续增长，而PPI同比进入负增长通道，两者的差值一直较大。今年4月份，两项数据的差值达到近5个百分点，为最近14个月的第3高位。
CPI和PPI作为反映经济社会生活、企业生产经营状况、市场供求关系的两个重要指标，分别表示消费领域和生产领域的价格指数。一般情况下，按照“生产—消费—反馈”的传导路径，二者的基本变化趋势应该一致。但由于CPI与PPI构成不同、上涨动力不同，其变化出现背离的情况是可能的。
然而，若两者背离时间较长，且背离幅度较大，就反应出价格传导的不顺畅。这不仅表现在生产领域的价格难以及时传导到消费领域，在消费品价格上得到反映；同时表明消费领域的需求很难拉动生产领域的需求，消费品价格难以反作用于生产领域的商品价格。
分析认为，PPI和CPI出现背离，表明上游原材料和劳动力成本的上升不能向下游产品(特别是消费品)转移，工业企业特别是加工企业的成本上升无法实现转嫁。
刚开始出现时，企业可以压缩利润空间和加强企业内部管理消化成本的上升。然而，随着PPI和CPI差值拉大，并且持续存在时，必然会超过企业的消化能力，企业亏损甚至破产不可避免。这种情况下，就会出现成本增加、价格上升、生产下降的“滞胀”现象。
产能过剩凸显
对于CPI与PPI差距的拉大，长江证券分析，这显示了经济正在试图消化产能过剩，价格链条中上游价格变动难以传导到下游。
此前公布的4月份PPI数据显示，工业出厂产品中，生产资料价格下滑是4月份工业出产价格下滑最主要的压力。其中，4月份生产资料价格同比下降3.5%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约2.68个百分点，完全抵消了生活资料价格0.3%的增长水平。特别是煤炭、铁矿石和非金属矿为主的采掘工业价格下滑幅度高达8.2%，而这些行业也正是前期生产过剩的行业。
对此，申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，PPI作为衡量工业品出厂价格的指数，其降幅的进一步扩大表明工业领域受制于需求的相对疲弱、产能过剩压力凸显，当前已经陷入通缩的格局。
一季度，中国的钢铁、煤炭、水泥、化工四大行业的利润均呈负增长状态，如果需求没有恢复，难以看到这些产能过剩的行业利润好转。而5月官方制造业PMI指数虽小幅扩张，但是，产成品库存指数从47.7%上升到48.6%，反映企业去库存压力依然较大。
对于PPI持续回落，摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，“在国内，制造业持续低迷。部分关键行业(如钢铁、水泥、机械)的产能严重过剩，且库存重新回到历史高位，对生产者价格形成下行压力。”
交通银行首席经济学家连平预计，受全球经济弱复苏影响，短期PPI将持续面临输入性紧缩与弱需求的双重压力。而随着美国经济有所企稳、国内需求逐步转好、国内外流动性较为宽松等积极因素作用的显现，年内PPI回升依然可期，不过同比增速由负转正的时点可能推延至三季度。
相关新闻
更多>>
