反弹在犹豫中延续 题材股将迎来补涨
1949点反弹以来，很多机构至今心中忐忑不安。一方面，反弹力度超出投资者的预期；另一方面，各大指数在反弹中的调整大多数在盘中完成。忽而盘中快速调整，似乎调整真的要来了；忽而又创出本轮反弹新高，让很多投资者对走势茫然、总觉得不踏实。借用股市名言：“市场会通过各种假动作尽力阻止投资人正确进场。”即主力机构通过大幅震荡增加“看淡”情结，动摇投资者对后市的态度，甩出不坚定的投资者。
近期有三方面因素令投资者担忧。首先，管理层出台更严厉的房地产调控措施。统计局数据：2012年12月，全国70个大中城市新建商品住宅价格平均环比上涨0.34%，自去年6月以来，已连续7个月保持上涨。2013年以来，国内一、二线城市房价上涨势头仍在持续，北京二手住宅的成交均已连续三个月保持上涨，新一轮房价涨价预期已形成，市场担心管理层出台更严厉的房地产调控措施。特别是，调控加码预期最强烈的北京，以及上海、广州、深圳等房价上涨预期强的一线城市。
其次、恢复新股IPO。从历史上看，凡是因股市低迷暂停IPO后，无论是进入新一轮上涨行情，还是进入中期反弹，都有两大特点：1、恢复IPO发行前，反弹或上涨趋势不会改变；2、恢复IPO后第一批上市后，反弹或上涨趋势依然延续。比如：1664点反弹后，2009年7月10日，恢复IPO率先发行的桂林三金、万马电缆上市时，当日上证综指收盘3113点。该反弹于8月4日的3478点见顶，比3113点又上涨了11.72%。我们认为，这次也会延续此前的概率，目前担忧似乎没有这个必要。
其实，国内质地优良的公司基本上已经上市（A股、H股或海外股市），各行业或细分子行业中排在前5名的公司也大部分上市，未来中国经济增长主要靠这些公司拉动。如果看好中国经济的未来，就应该在已上市的公司中寻找投资标的。也就是说，真正优质的上市公司是A股市场中的“稀缺资源”，解禁股对这类公司的压力并不大。而对解禁股“敏感”的主要是业绩不佳、缺乏核心竞争力的中小板、创业板公司，全流通将加速这些公司解禁股的减持力度，2013年没有业绩支撑的中小股票是存在风险的。
第三，后续资金不足。1月14日至2月1日连续三周，A股交易结算资金分别净流出57亿元、29亿元、9亿元，累计净流出95亿元。虽然净流出金额不大，但A股交易结算资金余额从1月18日的6905亿元，下降到2月1日的6681亿元，减少了224亿元。而A股流通市值从1月18日的18.65万亿，上升到2月8日的19.56万亿，增加了9100亿元。这一减一增反映出大盘持续上涨后，面临后续增量资金不足的问题。不过每年春节过后，都会出现资金回流A股市场的情况。否则，沪深股市的反弹动力会减弱。
不过，国内外宏观经济数据都不错。首先看国内，2013年1月中采PMI为50.4，汇丰PMI为52.3。中采PMI连续四个月位于扩张区间，汇丰PMI近三月也表明制造业有相对较快的扩张，显示宏观经济呈稳中趋升基本态势。1月产出和新订单指数都持续向好，新订单指数超过产出指数，说明国内需求持续释放，产出扩张得到需求支撑，经济复苏处于良性状态。同时，新出口订单回升乏力，则显示外需依然受到欧美经济复苏不确定的制约。进而说明，2013年宏观经济的复苏将更多地依靠国内需求。中采PMI数据显示，中、小企业PMI仍处收缩区间，显示民间经济还未真正启动，经济回升的基础还有待稳固。
其次看海外，美国1月制造业PMI升至53.1，创九个月新高，表明美国制造业领域进一步扩张，有助缓解美国面临经济衰退风险的忧虑。但美国1月非农就业数据则小幅增加15.7万人，失业率微升至7.9%，低于预期。德法及欧元区服务业PMI数据整体利好，也缓解了市场对欧元区政治压力带来的担忧。
历史经验显示：1、即便在低迷的市场中，每年春节前后买入都有不错的收益；2、如果上一年12月能拉出月中阳线，跨年度中期反弹至少能延续到第二年4月，想必今年也不例外。目前尴尬的是，一方面，1949点反弹还将延续，但上涨中途也会出现调整；另一方面，很多个股追高买入很可能短期被套。预计春节后，A股市场经过短期快速调整，有望延续之前的反弹趋势，并迎来越来越多的个股“被动”跟随上涨，市场热点也将由“二”转向“八”，即中小股票将迎来各类题材股的“补涨”。(民族证券 徐一钉)
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