中信证券（600030）：业务结构趋于合理，经纪业务占比呈下降趋势

　　盈利预测及估值

　　我们假设未来证券市场不发生较大程度波动，公司各项业务顺利进行，预计2012-2014年每股收益分别为0.36元、0.45元和0.51元，以昨日收盘价计算，对应的动态市盈率分别为29倍、23倍和20倍。随着新政的不断出台，证券公司创新业务有望不断出现，公司作为行业龙头企业，有望保持领先优势，受此给予公司“增持”评级。

　　风险提示

　　政策风险；证券市场持续低迷风险。(联讯证券 分析师： 丁思德)

　　红日药业（300026）：增发落定，上调2013盈利预测

　　公司公布定增康仁堂完成，询价高于预期，四季度利润全部并表

　　公司公告收购康仁堂36.25%股份的重组项目完成，募集配套资金部分发行价格为32.05元，共新增2277.59万股，总股本为2.49亿股。四季度康仁堂利润全部并表。公司营销中心总经理高总和营销专家赵总分别报出32.05，理应给予市场信心。

　　脓毒症市场培育者，血必净增速仍可期待

　　公司经过数年在脓毒症市场的耕耘，逐渐培育起了医生对于该特殊病种的认知，血必净作为唯一针对该领域的特殊用药，接受程度越来越高，目前血必净需求旺盛，而产能瓶颈问题更为突出，限制了产品的出货，因此季度环比增速没有再大幅加快，预计在明年新生产线投产后，将不再存在产能问题。而终端数据显示血必净的临床用量近几年持续加速，今年已有数据表明样本医院增速高达86%，预计明年增速显著低于近几年复合增速的可能性不大，或可超过40%。

　　康仁堂处蓝海业务，高增长无需担忧

　　公司的配方颗粒销售的主要特色就是在目标医院建立自动化中药房的全套解决方案。我们认为，公司在销售上的这一主要特点与营销理论中的“功能替代”的观点完全一致，正抓住了营销的精髓。因此康仁堂作为北京市场的后进入者，能够迅速挤占掉竞争对手的市场份额。只要此种模式能够在京津以外地区医院成功复制，预计其强大排他性将不断被证实。行业龙头天江在收入超过10亿以后净利润仍然保持60%的高增长，以目前情况看，公司中药配方颗粒业务的增长有望在明年继续给市场以惊喜。

　　专家资源日益丰富，学术力量积淀

　　公司参与组建的红日健达康子公司所开发抗癌一类新药PTS的三期临床由三位著名院士牵头进行，包括钟南山、樊代明和曾益新。管窥之下，我们认为公司学术力量上积淀已经达到新的高度。权威专家参与将为公司后续产品提供绝佳学术推广资源。

　　盈利预测及评级

　　按照最新股本完全摊薄，调整三年EPS分别为0.97，1.59和2.31元。公司强渠道能力为现有产品继续高速增长提供保障，同时保证未来新产品的市场铺垫，看好公司长期成长性，由于调高2013年EPS预测，提高目标价至47.7元，买入评级。(中信建投证券 分析师： 温碧清)

　　天士力（600535）：以国际化战略为基础驱动公司业务发展

　　公司以国际化战略为基础驱动业务发展。公司战略规划清晰，产品梯队丰富，今后将持续加强经营团队建设，推进人才、知识结构、技术、信息、文化、理念、研发等多方面的国际化，陆续引进高端人才，加强市场整合，促进中长期的可持续成长；

　　未来整体产品销售较好增长仍可期待。复方丹参滴丸今年增速将超过20%，目前处于FDA3期临床中，按步骤顺利推进；养血清脑颗粒进入了14省基药，今后有希望进入全国基药目录，发展空间还比较大。水林佳、益气复脉粉针、芪参益气滴丸等二三线品种继续放量。从市场前景来看，明年公司医药工业销售收入仍有望达到25%以上；

　　化学药明年有望注入。江苏帝益今年销售收入估计有6亿，净利润约1亿，增长比较确定。目前已通过新版GMP认证，整体搬迁年底前将完成。预计明年这块资产将注入进来；

　　新品加强产能建设。注射剂方面，产能明年将扩产到3000万支。丹参多酚酸4期临床中，积极推动各省招投标工作。生物药方面，尿激酶原的明年产能规划将从1万提高到10万人份，疫苗业务今后将剥离，同时不排除从外面引进新品的可能；

　　调高盈利预测，维持强烈推荐评级。我们预计公司第4季度业绩将保持前3季度的较快增长势头。提高公司12-14年EPS分别至1.51、1.97和2.56元，同比分别增长27%、31%和30%（原分别为1.34、1.66和2.06元），维持强烈推荐的投资评级。

　　风险提示：

　　复方丹参滴丸基数很大，公司整体业绩保持高速增长势头有一定难度。(中投证券 分析师： 余方升 )

　　盛运股份（300090）：获招远项目，伴垃圾焚烧行业快速成长

　　事件描述

　　盛运股份（300090）今日合同公告，主要内容如下：

　　招远市人民政府与盛运股份于2012年11月14日签署了《招远市生活垃圾焚烧发电处理特许经营协议》，盛运股份为招远市生活垃圾焚烧发电处理设施投资、建设、运营、维护的承担人，授予盛运股份在招远市成立的项目公司具体从事生活垃圾焚烧发电相关特许经营许可业务。

　　事件评论

　　合作概况介绍：招远市生活垃圾处理项目以BOT的方式实施，计划用地100亩，项目建设规模为日平均处理生活垃圾500吨，总投资约2亿元。

　　该生活垃圾处理项目的特许经营年限25年（不含建设期），由盛运股份在招远市设立项目公司完成项目建设及后续运营事宜。

　　对公司业绩影响测算：项目一期工程预计工期为18个月，工期计算以项目施工许可日期为准，预计2014年4月开始点火试炉，投入运营。正式运行后的保底垃圾量为400吨/日。如进厂垃圾量不足保底数量、以保底垃圾量计；如超过设计垃圾量则以实际垃圾量计。暂定垃圾处理补贴费为每吨60.00元。我们按照吨垃圾发电280度、上网电价0.68元/度，吨处理成本70-100元/吨估算，每年将贡献净利润500-850万元，占2011年公司净利润的7%-12%，本项目对公司2012年、2013年业绩不产生影响。

　　打通垃圾焚烧产业链、发展前景良好：公司于今年10月份收购中科通用80.34%股权，实现垃圾焚烧发电设备研发设计、制造、工程安装、服务及垃圾焚烧发电厂运营的产业链一体化经营。中科通用属于垃圾焚烧处理行业中的领先企业，项目焚烧垃圾订单获取能力较强，且目前已经签订的合作框架协议较为充足，未来业务有保障。从公告看，继10月底与武汉市经济技术开发区签署垃圾处理合作意向书的公告、本次又获招远市生活垃圾处理项目的特许经营权，较强的技术优势、丰富的项目运营经验使得公司市场拓顺利。

　　业绩预测与评级：假设中科通用重组方案通过，2013完成发行股份并合并报表，我们对公司2012-2014年的业绩预测为0.50、0.81和0.99元，看好公司在垃圾焚烧领域的发展前景，维持“推荐”评级。(长江证券（000783） 分析师： 邓莹 )