申银万国：降准降息的概率降低 但仍存调整可能
10月15日，申银万国发布报告认为，与以前相比，降息和降准的概率明显降低。但考虑到未来资金流动仍存在较大的不确定性、经济仍在底部徘徊，保增长仍需要加大政策支持力度，因此并不能完全排除降准和降息的可能。
9月份除了信贷低于预期之外，M2、M1、M0以及居民储蓄状况均好于预期。金融是实体经济的一面镜子，在经济不确定性较大，9月份金融指标的两大变化在一定程度上反应出中国经济中出现的积极变化，值得关注。
其一是M1加速增长。9月M1增长7.3%，增速比上月加快2.8个百分点，创今年以来新高。由于M1主要是流通中现金和单位活期存款，M1增长速度的加快，在一定程度上反映出企业和居民的交投意愿有所增强，经济活力有所增加。
其二是企业中长期贷款占比明显提升。9月份信贷投放6232亿元，比上月减少800亿元。从贷款的结构看，贷款少投主要和票据融资以及短期贷款少增有关。当月新增中长期贷款2871亿元，不但没有减少，还略有增加。新增中长期贷款占比46.1%，比上月提高5.4个百分点。除了受住房消费带动，居民中长期贷款占比从23.5%提高到25.5%之外，企业中长期贷款占比也大幅度增加。9月企业中长期贷款占比20.5%，比8月份提升3.4个百分点。由于中长期贷款更多用于资本支出，中长期贷款占比的提升，在一定程度上表明企业的投资意愿有所增强。（尽管1-9月份合计，企业中长期贷款占比只有20.7%，比去年同期下降近10个百分点。）
申银万国认为，在7月份降息之后，央行并没有象市场预期那样继续降准降息而是主要通过逆回购等常规手段来落实宽松的货币政策，从政策实施的效果看，信贷和货币都保持了持续快速稳定的增长，效果良好，与以前相比，降息和降准的概率明显降低。但考虑到未来资金流动仍存在较大的不确定性、经济仍在底部徘徊，保增长仍需要加大政策支持力度，因此我们并不能完全排除降准和降息的可能，暂时维持降准2次和降息一次的判断。
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