华泰证券：存量资金消耗战 保持实力为上
本周一沪指在创出阶段新低之后，出现一定程度的反抽行情 ，其中基建、机械及煤炭等强周期股接过反攻大旗。无奈市场成交始终未见放大，反弹依然有心无力。在经济数据不理想、大股东纷纷减持等负能量积聚的背景下，短期市场仍难以摆脱重压，维持弱势震荡或为主基调。
数据不理想引发下跌潮
8月经济数据依然不尽理想，无论是官方PMI数据，还是更能反映中小企业运行状况的汇丰PMI数据，均呈现不同程度的下滑，而投资和工业增加值等重量级数据也没有出现根本性的好转，中国经济持续在下降通道运行的现实再次被无情验证。
9月市场在“一阳指”后重新寻底，频频走弱，这本身也是对经济数据的充分反映，未来股指或将继续跟随经济数据的变化而波动。
产业资本进入密集减持阶段
进入9月，市场增减持行为对峙十分明显。统计显示，自9月1日到21日，公司重要股东增减持行为的数量较8月均有一定幅度增加，而减持来得更为凶猛。8月份，上市公司和高管等重要股东共发生535次增减持行为，其中增持225笔，减持310笔；而9月中上旬就发生733笔增减持行为，其中增持234笔，减持猛增到499笔，而这499笔减持市值达到69.79万亿，比8月份减持涉及的金额5.46亿高出10倍多。
众多周知，随着解禁股的不断增多，目前市场投资者的结构也发生了明显变化。目前来看，A股市场产业资本占流通市值约52%，二级机构投资者约13%，个人投资者约35%，产业资本已经成为市场趋势的主要影响者。自全流通以来，产业资本在二级市场的行为一定程度上预测了市场的未来走势，持续大量减持行为大大抵消了增持可能带来的提振作用，未来产业资本的动向仍不可忽视。当然，在频繁减持行为的背后，我们也宜适当关注增持的公司。从历史表现来看，在大股东增持后有较好表现的上市公司一般市值不大，在50亿以下、估值处于合理区间的行业个股中，有色 、金融、食品饮料和农林牧渔行业被增持后获得超额收益的概率较大。
弱势保存实力短期关注超跌
在市场震荡寻底过程中，整体趋势性机会仍较难把握，但是局部的结构性机会还是不难寻觅。对理性投资者而言，保持轻仓观望是上策。大盘在2000点这个整数关口，多空双方均不敢大肆宣战，资金的持续萎缩就是一个明证。在保存资金实力的基础上，激进投资者可以适当选取突破口，超跌可能就是一个主攻方向。
首先，建议把握超跌周期股的短线波动机会。历史上周期股的走势与美元指数反向、与LME铜价指数走势一致，其本质在于美元指数代表全球风险偏好。超跌周期股如机械、建材和煤炭等在9月初的反弹中，资金介入迹象明显，而在美元指数短期走弱之际，相关个股仍有反复活跃的可能，这一板块也许是四季度大盘反弹的突破口。其次，建议挖掘三季报的预增股。截至9月21日，共公告三季报业绩预告 960家，预喜496家，报忧464家，“报喜”和“报忧”公司的占比分别为52%和48%，对比2005年以来八个年度中三季度业绩预警情况，这一数据仅好于2009年。业绩为王，强者恒强，劣者淘汰，这是市场应对股市无限扩容和经济弱周期的必然出路。从对三季报业绩预增的相关公司看，企业今年连续三个季度持续增长(三季度预增长)的公司更值得关注。其三，建议中线关注需求端，着眼未来布局。需求结构的变化对消费性服务业发展构成长期利好，而人口红利窗口关闭、老龄化所带来的需求结构等方面的变化将会引致医疗、家庭护理和金融体系(保险和资产证券化)的快速发展，跌势中可择机介入相关个股。
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