东吴证券：短期在2100-2170点箱体震荡
上周沪深两市均以小十字星收盘。从全周走势来看，两市大盘比较平稳，沪指基本围绕2125点窄幅震荡。从风格指数来看，大中盘股表现强于小盘股指数，中小板与创业板综指走势明显弱于主板指数。从板块表现来看，周期类板块表现整体强于成长类板块，钢铁、建材、煤炭有超过5%的涨幅。上周五受美国新一轮量化宽松推出的影响，有色板块全天涨幅接近2.5%。整体来看，市场整体风格偏向于周期类与大盘股，多空双方在2100-2150点区间博弈加大，短期内市场可能仍以区间震荡为主。
短期维持箱体整理
继7月中旬失守BOLL线中轨后，沪指周K线基本运行在BOLL线中下轨区间，受益于周期类板块近期的表现，沪指再度运行至BOLL线中轨附近。从均线指标来看，沪指目前行至均线密集区，60日均线近在咫尺，综合考虑经济、外围、流动性以及估值，我们认为大盘短期内在2100-2170点维持箱体震荡概率较大。
从国外经济来看，美联储推出QE3短期内对我国影响中性偏好。长期考虑，欧美的贬值策略给我国带来了输入性通胀和出口压力；但是短期来看，美国本次QE3对我国的影响偏中性。与前两次QE不同，QE3正值我国通胀率较低、PPI低位运行、货币环境相对偏紧之际，外部流动性的宽松有利于国内经济的企稳。另外，整体流动性宽松有利于缓解世界范围内的风险情绪，促使热钱外流势头有所缓解，支撑国内流动性环境改善；大宗商品价格的抬升将促使国内PPI有所企稳，加快去库存过程结束。
从国内实体经济来看，随着政策累积效应逐步显现，预计经济将在四季度有所回升。虽然8月经济数据低于预期，工业增加值、固定资产投资、进口增速都处于下滑通道中，国内经济仍旧疲弱，但基建投资持续回升、房地产投资增速企稳、物价步入稳定通道、重工业增速回升和环比增速企稳都表明经济下滑接近尾声。
从流动性方面看，上周市场解禁流通市值规模约为307亿元，较前一周上升25%左右，解禁市值规模出现大幅上升，市场筹码的增加将在一定程度上掣肘行情的继续演绎。从银行间市场资金供给看，上周公开市场投放资金规模为1570亿元，而同期公开市池笼1650亿元，使得上周资金净回笼80亿元。尽管央行连续三周资金净回笼，但是净回笼规模在逐级减少，这给银行间市场流动性带来了一定改善。关于股市资金，伴随指数的低位企稳，未来信托产品、理财产品及资管产品等有望为市场带来更多资金支持。因此，从总的资金供需角度看，目前流动性对股市的影响中性偏暖。
从估值看，上周市场整体估值出现小幅回调。目前沪深300指数静态市盈率为10.13倍，较前一周下降0.3%，估值仍处于10倍以上；此外，中小板估值水平为29.38倍，较前一周下降0.24%；创业板估值水平为34.81倍，较前一周下降1.86%。从主要指数的估值表现看，经过前期的大幅提升后，目前各大指数估值出现了一定调整，其中创业板的估值水平调整幅度最大，这主要与首批28家创业板公司即将迎来大规模解禁潮相关。从业绩看，根据已经公布的三季度业绩预告，目前业绩增幅超过50%的预增类个股家数为106家，占所有已公布的三季度业绩预告公司的11.11%，预计三季度上市公司整体业绩仍然不容乐观。因此，短期内业绩仍难成为估值提升的主要动力。
总之，目前A股所处的市撤境相比前一阶段有所改善。美国QE3的推出有望减缓热钱流出速率，对A股流动性产生积极影响。另外，虽然实体经济处于去库存阶段，但是重工业增速回升和环比企稳都显示工业快速下滑接近尾声，经济将在四季度有所回升，从而有利于巩固当前A股估值。目前A股的负面影响主要集中在限售股解禁以及技术层面的反压，短期来看，周期股的企稳反弹意味着指数有望在2100点得到巩固，但是上行空间仍然受制于上方2170点的限制。
趋利避害中把握投资机会
投资策略上，鉴于国内以财政政策为代表的稳增长措施陆续推出，同时海外QE3将带来全球流动性的好转，国内市场有望在整固后继续步入反弹通道，建议投资者在市池调过程中逢低布局，把握市池调带来的建仓机会。但值得注意的是，对于目前已经大幅反弹的个股需要注意获利了结风险。另外，建议在紧控风险的前提下适度布局相关主题性投资机会。
板块选择上，建议短期内重点关注以下几个方面的投资机会：其一、回避对东南亚国家出口占比较大的行业，把握相关进口替代性好的投资品种，建议关注电子元器件、内资品牌汽车等板块；其二、建议关注概念性机会有望转入实质性发展的相关板块，包括国防军工、通讯、民爆、特钢等板块；其三、关注流动性敏感的相关板块，包括有色、煤炭、大宗商品等。（东吴证券）
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