湘财证券：A股投资价值逐渐显现
在周K线六连阴、月K线三连阴之后，本周沪综指企稳反弹，收出小阳线。历时3个月下跌周期后，股指拐点是否来临虽有待验证，但8月股指开门红无疑对提振投资者信心起到积极作用。我们认为，股指的持续上行需预期扭转形成共振，在基本面及经济数据尚未明显好转前，暂且以超跌性质来界定；但中长线而言，投资价值逐渐凸显，投资者不妨轻仓参与。
回顾近期走势，股指恐慌性下跌风险已然释放，股指处于企稳阶段。发布退市风险警示的闽灿坤B（200512）持续八个跌停，而上海证券交易所风险警示股票消息无疑雪上加霜，ST板块一度出现恐慌抛售，悲观情绪浓厚。不过从逆向思维分析，市场情绪降至冰点，或许为股指下跌空间有限的观点提供了佐证。
根据历次市场大底特征分析，均具备以下特征：下跌历时一个季度左右、市盈率达历史底部水平、投资者情绪降至冰点、机构普遍看空后市。虽然历史不可复制，但目前股指似乎已经具备这些特征。本周股指虽屡次考验2100点支撑，但均有惊无险。即便股指目前仍有不确定性，悲观预期2100点可能被跌破，投资者也不必拘泥于股指的短期涨跌，况且目前股指已经具备企稳的特征与迹象。
首先，经济有望在第三季度见底回升。7月中国制造业采购经理指数PMI指数为50.1%，比上月微落0.1个百分点，略高于临界点。而汇丰PMI终值为49.3%，环比上涨1.1个百分点。从往年数据看，4月到7月PMI一般呈现季节性回落，而今年从5月份以来，官方PMI保持稳定，汇丰PMI在7月亦有较大幅度改善，预示经济正在触底反弹。虽然目前只是呈现弱增长，但是在8月份投资有望提速以及出口旺季的双重作用下，经济增长动能将逐步增强。而从今年6月份开始，CPI涨幅有望在3%以下维持数月，通胀前景改善以及人民币汇率保持相对稳定为政策发力提供了空间。三季度经济触底回升属于大概率事件，而股指先行经济的逻辑依然成立。
其次，政策支持力度持续加大，对提振投资者信心起到积极作用。从7月25日国务院总理主持召开国务院常务会议，决定扩大营业税改征增值税试点范围，到7月30日国家主席强调按照稳中求进的工作总基调，再到地方版4万亿陆续出炉，均凸显管理层对稳定经济增长的决心。虽然上交所7月27日发布风险警示股票交易实施细则令市场陷入疲软，但反映出管理层正努力培养成熟投资理念，对资本市场而言一劳永逸。同时，年内第三次交易费用降低举措对加速证券、期货行业的稳定健康发展提到积极作用。货币政策方面，货币调整节奏加快，存准率与利率的双速下调、央行逆回购等操作手段对整体流动性改善作用明显，而市场预期下半年利率仍有下调空间。财政政策、货币政策的双向作用对稳定经济增长、提高市场效率、改善整体流动性及企业成本效应明显。
再次，企业盈利有望得到改善。随着经济企稳以及政策力度加大，企业盈利有望得到改善。截止到7月底，2437家A股公司中，共有1413家预告了中报业绩的变化（占比58%），共有229家公布了业绩快报情况（9%）。对于中报业绩的披露产生的冲击，主要考虑披露的进度与披露过程中盈利预测的下调情况。而从目前时点分析，8月份将公布完中报业绩。根据沪深交易所的披露安排，8月份将进入业绩披露高峰期，平均每天有83家左右的公司公布业绩。而业绩对股指的冲击已经在7月份持续下跌中有所体现。对于上市公司三季度的盈利预期，市场普遍预测较二季度有所改善。随着下半年经济的缓慢复苏和通胀形势改善，企业盈利会缓慢筑底回升，对上市公司的股价将形成正面支撑。
估值方面，A股目前具备投资价值，市盈率处于底部区域。当前沪深300动态估值和静态估值都处于自身的历史最低水平，扣除银行、石油石化等能源板块后非金融行业今年的估值水平与2008年谷底也大致相当。蓝筹股价值低估已被市场认可，近期银行板块企稳以及强周期板块止跌也印证了这一点。同时，退市制度引发的题材品种的估值大幅下调对整个市场估值将起到提升作用。
综合而言，股指底部信号逐渐清晰。盘中创业板、中小板题材品种反复活跃及蓝筹品种企稳对人气提振作用明显。展望后市，虽然股指反弹或将以震荡蓄势方式完成，反弹节奏也并非一蹴而就，但股指逐渐走出底部将是大概率事件。投资策略方面，投资者可密切关注煤炭、有色、水泥、机械、汽车等周期性板块的反弹机会。
相关新闻
更多>>
