国泰君安：美国增长放缓，宽松预期升温
美国经济增速继续放缓，宽松预期升温。2季度GDP环比折年增长1.53%，同比增长2.21%，环比增速是过去三个季度以来最低。经济增速如预期放缓，我们预计美国经济将在三季度探底，得益于11年4季度的高基数，预测12年GDP增长2.1%。对GDP增长的正贡献因素主要是消费1.05%，固定资产投资0.76%，存货投资0.32%，相对GDP的减速，消费减速更快。6月新屋销售折年35万套，环比下降8.38%。6月耐用品订单环比增长1.57%，同比增长7.95%。7月密歇根消费者信心指数达到72。 德拉吉表态捍卫欧元，金融市场积极反应。欧债危机形势跌宕起伏，周初意大利、西班牙禁止银行业卖空的禁令徒增市场恐慌，周四晚上欧洲央行行长德拉吉表示将捍卫欧元，不要低估对欧元的政治资本投入，降低边缘国家的国债收益率在欧央行职责之内，令市场对欧央行重启SMP、LTRO3的预期升温。语言刺激仍有效果，但我们听其言更需观其行，欧债形势能否朝有利面发展需要欧洲决策层的切实行动。 本周美元指数下跌1%，欧元兑美元上涨1.4%，德拉吉喊话显成效。黄金上涨2.4%达到1623美元，而铜、原油则有下降，隐含对美联储政策放松的预期在升温。我们认为目前尚没有因素促发美元大幅向下调整，但QE3预期的增强以及欧债形势的微妙将使得美元指数在创84新高后进入调整期。
我们判断美联储在下周会议中大概率将不会推出新的量化宽松政策。当前不利于推新政策的原因有：一、非农就业虽然走弱，但6月仍新增8万；二、当前核心CPI在2.3%，无需推升通胀预期；三、当前国债利率是历史低位，无需压低利率；四、财政悬崖尚早。因此，本次议息会议大概率上不会有QE的动作，而进一步延长零利率承诺的可能性是存在的。但在前三条原因发生改变时，政策亦将改变。若7月非农就业再向下，甚至负增长，则9月议息会议上美联储大概率上会以QE来维稳。
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