招商证券：美联储延期扭转操作
招商证券7月23日发布研报称，5月进口价格，生产者物价指数（PPI）、居民消费物价指数（CPI） 环比都出现了下跌，这主要得益于能源价格明显下降。总体上，美国近期通胀压力持续下行，符合美联储鸽派官员之前的预期，也为美联储继扭转操作延期的举措后推出更为进取的刺激性货币政策提供了条件。
4月、5月零售额环比皆出现下降，为美国两年来首次出现零售额连续两个月下滑的情况。疲弱的就业市场、缓慢增长的工资收入以及外围风险施压消费支出。消费约占美国经济的70%，零售额的下降意味着美国二季度经济增速有趋缓的风险。
招商证券认为，美联储议息会后的声明显示美联储已经下调了未来美国经济增速的预期，就业市场前景的疲弱尤为突出。美联储本次延长扭转操作的决定符合市场的普遍预期。扭转操作的延期可以为美联储提供时间继续观察经济数据，排除季节性干扰以及评估非常规货币政策的利弊。经济数据，尤其是就业数据的疲弱和外围风险加剧将是美联储推出更为进取的措施的前奏。此外，由于美联储从来不会轻易放弃管理预期的机会，美联储超出市场预期突然推出量化宽松（QE3）的概率低。
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