西部证券：弱势反弹难脱底部束缚
上周市场延续调整，尽管上周五股指最终探底回升，但沪指全周仍以0.08%微幅收跌，两市量能同步萎缩显示市场情绪低迷。我们认为，政策共振对于市场的利好作用有限，在经济层面未见全面好转之际，股指很难摆脱反复震荡的筑底格局。操作上，短期市场波动极易加大个股盘中震荡幅度，建议控制在半仓之下，持仓品种以中期业绩稳定的绩优品种为宜。
上周消息面意外而至，金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，国内不对称降息的来临以及央行连续第五周净投放举措，一系列政策措施的不断加码，一定程度上缓解了年中过后因补缴存准带来的资金紧张局面。但考虑到7、8月资金面将遭受央企分红等冲击，以及7月到期资金量仅为1510亿元的实际状况，未来一段时间资金供给方面仍然难以全面改善，且谨慎性放松货币政策是在二季度经济低迷情况下对冲到期逆回购，并非增加额外的流动性，这从两市连续的成交低迷即可看出。
值得注意的是，本周即将公布的二季度宏观数据才是关键，结合此前创7个月新低的6月PMI指数，及央行匆忙的降息时点选择来看，本周数据恐难乐观。另一方面，中期业绩的披露情况令人忧心忡忡，这也需要我们近期倍加关注。有数据显示，目前两市已有959家公司公布2012年中期业绩预告，仅有不到四成的上市公司确认盈利出现增长，其中，预计上半年净利润同比增幅在50%以上的公司不过一成左右。但有137家公司宣布亏损，且23家上市公司对今年半年报做出了业绩向下的修正，伴随半年报业绩的不断落实，预计业绩修正的公司家数仍有扩大的趋势。如果说目前国内经济增长乏力，但是相应政策利好可有所对冲，但上市公司业绩增长的核心驱动力一旦匮乏，市场就难以摆脱底部束缚的震荡形态。
盘面而言，上周股指再度探底，降息利好刺激市场拉动新一轮的超跌反弹，但从领涨品种的布局分布来看，仍以酿酒食品、医药等防御性品种为主，市场缺乏明显的强度支持，短线资金的参与角度仍以避险防御为主，这对于市场活跃度的维持并不有利。引导指数走向的权重品种，上周以保险、房地产类个股的单一护盘为主，银行、煤炭石油、有色金属板块周线指数仍处于探底格局，多数板块处于底部补量震荡阶段，这些都会相应拉长市场筑底周期。对于现行市场来说，热点脉络还缺乏持续性效应。再看两市技术走势，上周五尾盘指数的冲高收复5日均线，对于前期技术破位后股指重心下移的态势进行了修复，但后期延续性还有赖于场内热点进一步推动。单以上周五沪指暂时收复5日均线来看，对于扭转三连阴的周K线的帮助不大。因而本周初沪指的盘中反弹，如不能迅速突破上方5周K线2259点压力，股指就会再度回撤2200点的震荡中枢。并且技术上的超跌反弹目前受制于热点匮乏和反弹缩量的双重制约。此外，综合考虑本周的市场环境，即将密集公布的宏观数据预期不佳，加之上市公司中期业绩下滑势头加大，预计此轮反弹可能无功而返。
进入本周，宏观因素的不乐观势必会压制做多力量，因而市场进行低位震荡来化解不利因素仍将是大概率事件。投资策略方面，可坚持防御策略，等趋势明朗后再确定出击时机，进行有效建仓，适量持股的品种可沿着具备业绩潜力的主线进行布局。
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