日信证券:内需萎缩较快 经济在谷底徘徊
6月1日,中国物流与采购联合会公布的5月份PMI为50.4%,环比4月份回落2.9个百分点。日信证券今日发表研报进行点评,称PMI数据表明4月份以来宏观政策放松效应似乎还没有显现,经济运行仍在谷底位置,这一态势可能将持续至7月份前后。到三季度,随着政策效应显现以及内在增长动力恢复,经济拐点可能才会到来。
研报称,5月份制造业回落幅度超出预期。从05年以来经验来看,5月份PMI环比4月份平均回落2.7个百分点,显示制造业在经历4个月的加速扩张后增长速度开始放缓,也表明4月份以来加大基建投资的宏观政策效果似乎还没有显现。
研报指出,内需萎缩较快,是经济放缓根源所在。新订单指数下降4.7个百分点至49.8%,显示需求萎缩;新出口订单下降1.8个百分点至50.4%,保持扩张。这表明国内需求收缩速度较快,进口指数环比下降2.1个百分点至48.1%印证这一点。需求萎缩导致产出指数虽大幅下滑但仍保持扩张,主要是积压订单推动,后者下降4.8个百分点至43.6%。需求收缩及生产放缓不仅拖累就业增长,而且导致购进价格大幅下降,5月份PPI环比同比可能均负增长。
研报称,库存被动回补显示经济运行仍在谷底波动。由于需求萎缩而生产保持扩张,产成品库存增加2.7个百分点至52.2%,被动补库存;生产扩张下滑,导致原材料库存大幅回落3.4个百分点至45.1%。4月份产成品库存因需求扩张而下降,原材料库存因生产加快而下降;本月产成品库存因需求萎缩而上升,原材料库存因生产放缓而大幅下滑。这表明经济前景预期不确定导致了企业行为短期化现象,显示当前经济运行可能仍在谷底位置上下波动。
(《证券时报》快讯中心)
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