联讯证券:经济不破则不立
4月工业增加值数据透露的硬着陆风险,我们认为不会持续,虽然内生性周期已经走至尽头,而政策或将助力周期,进而使得周期延展。从数据统计的角度我们也可找到工业增加值已见底的迹象。从货币周期的启动到制度因素和财政因素的变革,或均对经济层面起到积极影响。而从政策层手中的牌来看,只有消费分配改革副作用最小,但我们认为避免硬着陆将是政策层的第一要义,从这点来看基建启动或将必行。发改委已悄然将审批项目提高一倍,主要的在获批项目集中在创新能力建设、清洁能源、小型农田水利工程以及乡村道路工程等方面。
而各种变量都是相互协同的,消费虽然可以自我强化,但是契机尚需政策助力,其中收入的预期是一方面,另一方面就是存量消费的激发。前者需要收入体制的改革,后者需要财政的投入,财政投入又需要经济的反身强化。而从货币周期来看,后期有望起到对消费的激发作用,而消费的弹性还需看体制改革以及保障力度。
作者:魏静 (来源:中国证券报)
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