平安证券： “资金底”依然有效
平安证券日前发布的策略报告指出，经济和政策领域诸多正负面因素的胶着，决定短期市场可能在2300点至2400点区域盘整，但在通胀底和增长底确认前，市场并无系统性风险，全年市场高点大概率在2至3季度出现。短期重点关注医药、电子、军工等主题性机会，中期建议布局受益基本面正常化并享有较高业绩弹性的机械、航空等板块。
报告认为，短期市场或在2300点至2400点区域盘整。上周陆续公布4月经济数据，目前来看，刚刚公布的4月份经济数据工业增加值以及信贷投放均不达市场预期，CPI同比3.4%和环比下降0.1%的涨幅进一步确认通胀回落趋势；而工业增加值下滑至9.3%，“三驾马车”全面下行，货币信贷数据疲弱则印证增长仍在缓慢筑底，反应经济下行压力继续加大。本周央行再次下调存款准备金0.5个百分点，也符合市场之前预期。预计二季度货币政策仍将呈现出偏松状态，在经济下行压力没有出现明显缓解的前提下，市场资金的宽裕度仍将持续增加。在经济和政策领域诸多正负面因素胶着下，短期市场出现单边演绎的概率下降，更可能在2300点至2400点区域展开震荡盘整。
报告分析认为，通胀底和增长底确认前无系统风险。虽然短期上行受阻，但资金需求回落和市场利率下行支撑的市场2300点附近资金底依然生效。逻辑上看，通胀回落继续保证政策微调空间，经济低位隐含短期回升动能，只要通胀底和增长底未得到确认，市场的经济和政策预期就不会终结，系统风险也相对有限。反而是通胀底和增长底确认后市场的继续演绎需要观察政策放松程度和经济回升高度。
预计市场高点大概率将在二至三季度出现。一季度市场反弹的核心动力源自流动性的正常化，二次反弹的动能则来自经济见底和政策改善预期。时间节奏看，全年通胀底有望出现在6-7月，而短期增长底最迟年中将得到确认，再叠加政治周期因素，全年高点大概率在二至三 季度出现，如二季度走平，则三季度仍有反弹空间。反弹高点按上市公司业绩增速10%-15%测算在上证2600-2700点区域。
基于上述分析，报告指出应当短期看主题机会，中期布局投资品。流动性充裕和基本面担忧并行的条件下，短期市场机会仍将以主题性为主。继续推荐连续6个季度跑输市场，预期底趋于明朗的医药股；受益下游需求周期性复苏的电子股；以及和国际政治因素关联度较高的军工股。而从中期角度看，回升弹性依然值得关注，重点推荐受益基建投资恢复和经济正常化过程并享有高业绩弹性的机械和航空板块。
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