东兴证券：红五月可期 三思路选股
刚刚过去的一周，市场走出三连阳，深成指也创出反弹以来的新高，虽然很多人都认为长假期间监管层降低交易成本的消息将会引发市场大涨，但实际上这一信息对市场影响力并不算大，最直接的证明就是直接受益的券商股大都高开低走涨幅不大。影响市场的主要原因还是资金面因素，节前发行的华泰柏瑞和嘉实两只沪深300ETF基金募集资金超过500亿元，这些资金的刚性条件意味着沪深300板块中的品种都将得到资金参与，因此沪深300指数在过去一周涨幅达到3.42%，大大高于上证综指的2.32%，尤其是一些流通市值高而换手率低的大蓝筹，在节后都出现明显较强的涨势。
资金面因素是自3月底以来的一系列政策中的一部分，这些政策对市场产生了明显的影响。宏观层面，从温州金融改革开始，到深圳、上海、天津等地的金融改革规划，虽然旨在解决民间借贷问题，规范民间资金，增加中小企业扶持，但令市场视点第一次从关注经济数据转向对政策的关注，也引发了市场中的强劲题材炒作。证券市场制度方面，新股发行改革、创业板退市、主板退市等一系列制度意在引导场内资金从对于新股、题材股、重组股票的恶炒转为向更有价值的蓝筹股上进行投资，也符合监管层一直以来坚持蓝筹股具备较高投资价值的态度。资金层面上，虽然央行并未出台降息降准等宽松政策，不过监管层依旧通过不少手段增加市场资金供应，4月初批准扩大QFII投资额度至500亿美元，加速批准新基金发行，最新的两只沪深300ETF募集资金高达500亿元，节后再扩大QFII投资额度到800亿美元，这一系列资金面消息对于证券市场来说确实解渴，也成为“五一”前后市场上涨的主要推动力。
笔者在此前对宏观经济与上市公司的业绩预测较为悲观，今年以来持续较差的经济数据，以及4月份以来公布的一季报全市场盈利增速仅1%的疲软业绩也验证了笔者的判断。在可以预见到的二季度，无论是宏观经济还是企业业绩可能依旧不乐观，市场上流行的二季度经济见底、上市公司业绩见底回升的观点最终被证伪的概率较大，这是目前市场在连续上涨中所隐含的风险。
然而，持续不断的政策利好不但扭转了投资者自3月下旬以来的悲观情绪，也令市场倾向于忽视宏观经济和业绩风险。乐观投资者认为监管层具有明显倾向性的强力政策呵护有望引发一波牛市行情，而指数的表现看起来也似乎正在证实这一点。在市场情绪处于乐观阶段的时候，我们也必须跟随这种情绪去进行操作。笔者认为政策面维持强势且市场趋势未被打破的情况下，市场有望形成红五月行情，指数突破3月份的2478点也成为大概率事件。
在红五月预期下，如何选择品种则成为重中之重，笔者认为目前选股可以参考如下三条思路：
第一，加强对估值不高的强周期类蓝筹股的关注。当前市场的重要特征是政策宽松预期和资金宽松预期，因此受益于宽松预期的强周期类股票表现有望超越市场。在去年四季度急跌后，不少强周期类品种股价大幅回落令估值水平下降，投资者可关注部分一季度业绩比去年同期增长且估值不高于20倍的有色金属和煤炭股。
第二，业绩提前见底的蓝筹股有补涨机会。由于投资者仍有较强的畏高情绪，因此补涨品种更容易获得追捧，沪深300中一些涨幅不大的品种成为上周市场亮点。笔者建议投资者可以关注今年一季报业绩增长为正且涨幅低于市场的板块，其中医药生物和公用事业板块有望获得市场追捧。
第三，规避高估值创业板、绩差股。创业板在退市制度公布后曾有短线急跌走势，但上周五也出现较大幅度反弹，笔者认为这种反弹的持续性有限，30多倍的静态市盈率也仍然比A股平均市盈率水平高出一倍有余，未来仍然有较强的估值回归压力。绩差股也是如此，在主板退市制度封杀了连续亏损股票通过重组恢复上市的空间之后，这些绩差股和连续亏损股可能会在较长时间内都将持续下跌，建议投资者规避。
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