方正证券：多个新政出台 大盘将继续震荡
A股市场分析：
上周五市场小幅调整，最终大盘以下跌8.38点收盘，跌幅为0.35%，报收于2396.32点。当日，两市总成交量为1473.6亿元，较上一交易日减少373.6亿元。收盘时，两市共11只股票涨停，7只跌停，跌幅超过大盘跌幅的个股占当日开市家数的52.82%。从各板块的表现来看，上周五仅少数板块上涨，主要包括酿酒、医疗器械、创业板、环保、稀土永磁、石油、非金属品、传媒娱乐等；而跌幅居前的板块主要包括水泥、物资外贸、造船、金改概念、综合、家具、陶瓷、纺织机械、房地产、金融、军工航天等。
节前最后一个交易日市场的调整符合预期，但节日期间各种政策出台的密集度远远超出预期。首先是消息称有关部门研究降低股票交易费，然后是新股发行制度改革、沪深交易所发完善退市制度征求意见稿，最后是股票交易费用下降得到落实，上述政策无论哪个出台都将对市场造成重大影响，因此这些政策如此密集的出台对市场影响的错综复杂性更是毋庸置疑。通过分析与权衡，我们认为最终得出两个结论，一是近日市场波动幅度将加大，但二季度向上的态势不会改变；二是市场结构分化将继续体现，市场机会将主要集中于蓝筹股、绩优股和低估值品种。对于第一个结论，我们主要是基于市场对节日期间各种政策的利空和利好部分均需要时间来消化的考虑，落实到市场走势上将会是如果是冲高则存在回落风险，而如果是率先探底则会出现高走格局，但是一旦这种利空和利好消化完毕，市场将回归原有运行轨迹。从最新公布的PMI指数来看，经济趋稳概率提高，加之政策红利的推动并未结束，因此我们认为二季度市场向上的态势不会改变。对于第二个结论，节日期间三个政策，以及此前监管层此前的言论都体现了对蓝筹股的政策导向，同时从近段时间市场风格来看，对这类股票的青睐度也有所提高，因此我们认为投资者在关注市场走势的同事，还需注重风格的调整。
外盘评述：
美国经济数据利好，美股收涨。美国供应管理协会(ISM)发布的4月制造业报告显示，4月的制造业指数为54.8，是去年6月份以来最高值，3月的指数为53.4。制造业的增长速度创下了10个月来新高，其中雇佣指数由3月的56.1增至57.3，意味着制造业的雇佣依然处于健康增长状态。对本周五将发布的4月非农就业报告来说，这的确是一个好消息。但是，美国商务部的数据显示，3月份营建开支年率仅增长0.1%至8081亿美元，2月份营建开支从下降1.1%修正为下降1.4%。3月份营建开支微增、2月份营建开支向下修正可能是对上周公布的2012年第一季度GDP初值产生影响的一个原因。上周五公布的美国第一季度国内生产总值的增幅远不及预期，初值年化季率上升2.2%，但美股上周五仍然上涨。市场表现方面，道琼斯工业平均指数上涨65.77点，收于13,279.40点，涨幅为0.50%；纳斯达克综合指数上涨4.08点，收于3,050.44点，涨幅为0.13%；标准普尔500指数上涨7.92点，收于1,405.83点，涨幅为0.57%。
操作策略：
上周大盘盘中震荡加大，个股分化趋势更加严重，多空双方对后市分歧加大使上周成交量放大，政策面与消息面的不明朗是导致上周震荡加大、大盘放量滞涨的主因。从技术上看，上周大盘虽受到5周均线支撑，并收在10周均线之上，但技术指标显示，短线大盘不但将继续震荡加大，调整压力也不减。4月PMI环比上升0.2，连续5个月回升，高于去年同期水平，表明国内经济继续向好，特别是购进指数环比回落1.1，预示4月CPI数据将好于预期，而库存指数降到50以下，说明企业去库存化显著，有利于企业未来加大投资力度，政策也将进入相对平稳期。节日期间管理层连发对A股市场中短期走势有重大影响的消息：沪深证券交易所和中登公司宣布6月1日起降低A股交易费用，较之现在总体降幅25%，体现了管理层对市场的呵护，消息虽利好股市，但相较以往的降印花税，利好效果有限；值得注意的是，证监会发布新股发行改革指导意见，该制度使存量发行尘埃落定，有利于抑制投机炒新，但将使A股市场估值体系发生改变；继创业板退市制度发布后，沪深交易所发完善退市制度征求意见稿，意见稿较之前的“退市制度”严格的多，有利于引导投资者价值投资，但也使个股分化程度更加严重。此外，中国邮政速递发布招股书，拟IPO近100亿，加之未来的城商行上市、高收益债市场即将设立等，A股市场面临多重扩容压力。多重消息交织，不但使短线A股震荡加大，也使调整压力不减，个股继续分化，“二八”现象将继续演绎。操作上，既调整持仓结构，又控制好仓位，切忌追高，坚决回避或逢高减持垃圾股及高估值股，逢低关注二线蓝筹股及底部低价股。
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