在经历10月21日的惊魂跳水之后，A股连续两个交易日反弹，重返3400点关口，且成交量再度突破万亿大关。虽然进入10月以来，A股的“红十月”行情演绎得风生水起，但是从资金面来看，投资者仍需保持警惕。

　　10月倒数第二个交易周，上证综指收出了一个十字星，几经波折之后站上3400点。记者多方走访发现，一度“空巢”的券商营业部人气开始有所回暖。

　　月初至今，上证综指累计涨幅已经超过10%，部分个股涨幅甚至已经超过30%。绝大多数分析人士认为，“收获之秋”的行情值得期待。不过，谨慎观点认为，从成交量来看，市场人气恢复仍需一定时间，快速反弹并不符合这一阶段的行情特点，投资者灵活调整仓位以控制风险。

　　“强对流天气来袭”

　　“上半个月过得太平顺，一下子摔一跤有点蒙。”股民李怀宁说的是10月21日的那一跌。

　　国庆节回来之后，A股走得顺风顺水。虽然3300点争夺战非常激烈，但站稳之后，逐步回升的成交量还是表现了投资者一定乐观情绪。10月21日的一跌勾起了股民不好的回忆。

　　李怀宁形容，“这就像大晴天遭遇强对流天气”。

　　10月21日，沪深股指大幅震荡回落，两市仅有银行、保险等权重股全力护盘，再现普跌格局，上证综指全天呈现大幅震荡下挫的调整走势。创业板市场冲高遇阻、大幅暴跌，全天表现明显弱于主板市场。

　　从盘中热点来看，两市超过七成个股下跌，仅有银行、保险两个行业小幅上扬，其余行业全线下跌。另外，石油、工程建设以及港口水运等行业跌幅较小；公用事业、化纤、航天航空、农牧饲渔以及仪器仪表等行业跌幅居前。

　　中原证券分析师张刚认为，投资者普遍担忧前期小盘股的持续上涨可能引发新的打压措施，部分投资者选择套现离场观望，场外资金短期并无进场迹象，导致两市再现踩踏走势。

　　“GDP破7都没这样跌，A股的表现总有些脱离宏观经济层面。”李怀宁在和记者交流时说。

　　确实，10月19日公布的中国宏观经济数据，外界一度认为会影响A股走势，但当日表现却出乎意料的平稳。

　　当日，A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，国家统计局发布前三季度GDP同比增长6.9%，增速降至金融危机以来最低，但好于预期，引发市场对于经济下行的担忧，前期领涨大盘的众多题材股普遍冲高回落，盘中银行、保险以及券商等权重股出现打压股指的走势，引发两市股指的冲高回落。不过，尾盘出现场外资金逢低吸纳，两市股指再度企稳回升，上证综指全天呈现冲高回落的宽幅震荡走势。

　　值得注意的是，随着行情的上涨，近期股东增减持次数都有所变化，高管股东增持环比微幅下降，而减持环比却有所上升；而公司股东增持和减持环比都大幅下降。

　　信心恢复在路上

　　虽然市场震荡让股民对A股还是心有余悸，但俗话说“三根阳线”改变信仰，A股虽然没有连续长阳，但10月以来，上证综指累计涨幅超过10%，创业板累计涨幅超过20%，足以换回投资者的心。

　　申万宏源研究所一项通过微信平台所做的调查问卷显示，市场信心日渐稳定。

　　调查显示，10月市场趋于稳定，对于暴跌的恐慌继续减少。在市场上行阻力方面，49%的投资者认为在上证综指3400点-3600点，31%的投资者认为在3600点-3800点；而在市场下行方面，46%的投资者认为在3000点-3200点，27%的投资者认为在3200点-3400点；与上月相比有所上升，这显示出市场信心正在恢复。在恢复市场信心的途径上，半数投资者寄希望于国企改革加码。

　　美国加息预期、人民币汇率及全球金融市场不确定性，国企改革低于预期，经济下行仍是投资者眼中的三大风险。而之前对三季报的担忧开始减弱。

　　对于外围市场的风险，华泰证券分析师薛鹤翔在其报告中分析，全球市场当前都处在风险偏好并未有效修复、仍较为敏感脆弱的时期。从10月以来，国际市场都沿着“通胀(就业)下行——深化宽松预期——风险偏好上升——风险资产反弹”的逻辑链条滑动。全球股市尤其是外围(新兴市场)股市能够反弹的关键，就在于主要经济体美国、欧洲、日本能否延续宽松或将现有宽松扩大化，如此方能有效提升风险偏好。流动性水闸犹如击鼓传花，目前看来，欧洲很有希望在2015年内进一步深化QE，美国加息很可能就此拖延下去。从流动性和风险偏好角度来看，艰难的时候已经过去，外围风险资产包括A股都将受益于此。

　　事实确实如此，目前来看，包括中国在内的新兴市场已经开始获得资金青睐。

　　10月第二周，全球资金继续保持谨慎态度。低迷的经济形势和美联储预期加息计划，促使多国央行[微博]刺激经济并采取宽松货币政策。资金流向监测机构EPFR追踪的高收益债券基金和另类投资基金分别取得自4月初和5月中旬以来的最大资金流入，平衡基金和新兴市场股票基金分别结束了自2011年第四季度和2014年第一季度以来的最长连续资金流出，中国股票基金出现大规模单周净流入。总的来说，股票基金累计净流入26亿美元，债券基金流入38亿美元，货币市场基金流入45亿美元。

　　EPFR的数据也显示，截至10月14日当周，欧洲、中东及非洲股票基金延续自2012年第一季度以来的最长资金流入，拉丁美洲股票基金经历了过去13周中第二次资金流入。自10月份以来，流入中国股票基金的国内外资金表现积极，中国股票基金结束近13周的资金流出。

　　确实，机构已经开始加仓。

　　徳圣基金10月15日仓位测算数据显示，指数型基金加仓1.31个百分点至88.49%，股票型基金加仓0.56个百分点至87.52%，杠杆指数型基金加仓0.37个百分点至85.25%，偏股混合型基金加仓0.55个百分点至69.53%，配置混合型基金加仓0.56个百分点至28.45%。扣除被动仓位变化后，122只基金主动增仓幅度超过2个百分点，44只基金增仓超过5个百分点；99只基金主动减仓幅度超过2个百分点，仅2只基金减仓幅度超过5个百分点。

　　融资融券的数据同样出现回升。截至10月22日，A股融资融券余额为10012.42亿元，较前一交易日的9879.95亿元增加132.47亿元。

　　“杠杆”重出江湖

　　市场回暖，“杠杆”也回来了。

　　自9月1日跌破1万亿元关口以来，两融余额在9000亿元附近企稳并陷入窄幅震荡。然而，随着国庆假期后市场的反弹，两融资金的乐观情绪也明显回升，两融余额随之不断增长。在连续数个交易日增加后，终于在10月22日突破万亿大关。

　　根据沪深交易所最新数据，10月22日，两市融资融券余额较前一交易日增加132.47亿元，该数据自9月2日以来首次回归至1万亿元上方。

　　当日，沪市融资余额增加52.58亿元至6148.56亿元，深市融资余额增加79.59亿元至3834.49亿元。总体而言，两市融资余额较前一交易日增加132.17亿元至9983.05亿元。

　　国庆假期之后两融余额“九连增”，两融余额已经从9月30日的9067.09亿元回升至10月20日的9960.99亿元，规模增长893.9亿元，区间增幅达9.86%。

　　伴随着两融余额的上升，两市的成交额也逐步回升。相较于节前3000亿元至6000亿元的量能水平，10月8日以来，两市成交额从5800亿元一路回升到9000亿元。由此可以看出，两融资金是近期参与市场资金的重要力量之一。

　　与此同时，沉寂很长时间的民间配资也开始活跃。

　　“主要是采取‘独立账户’操作的传统民间配资，资金量与之前存在差距。”沪上一家配资公司内部人士对记者表示。

　　不过，有券商分析师认为，从近期中小市值个股走强的表现来看，场外配资资金参与的力度并不小，因此，市场震荡仍然不小，只是类似上半年那样急涨急跌的幅度会有所减缓。

　　“越往上，A股套牢盘的压力越大。从技术图形上来看，上证综指也有补缺口的压力。”上海一家私募基金投资经理对记者表示，“经过快速下跌，低价股还是有很多潜力股，题材股也很火爆，3663点缺口附近，可以减轻仓位。等市场进一步整固之后，再考虑进一步操作。”