周四两市大盘低开后震荡，成交量进一步萎缩，市场热点全面降温。不过一则消息的出现或将对短期大盘走势带来一定影响没，值得密切关注。

　　【一大重磅利好突至 A股低位两连阴变盘？】

　　大行人士：优先股方案已有 只等大股东和监管表态

　　银行3700亿尝鲜优先股股息 或将达7%

　　优先股将现身 平安兴业民生三家谁能捷足先登

　　业内:谨防银行发行优先股“多翻空”

　　【A股影响】

　　多头大幅增仓 期指短线或反弹

　　弱势震荡未改 底部构筑有待时日

　　【机构观点】

　　金证顾问：重磅利空压制大盘 短线仓位控制很重要

　　今日投资：市场心理压力不减 短期区间震荡持续

　　【大势研判】

　　九年仅三次罕见现象 阴星或藏A股重大新变局

　　消息面曙光乍现 绝望处或酝酿反弹

　　大行人士：优先股方案已有 只等大股东和监管表态

　　优先股发行已然箭在弦上。有国有大行人士对记者说，目前几大银行优先股发行方案都已制定，只等大股东和监管表态，只要条件具备，发行“分分钟的事。”

　　近期银监会、证监会已经联合发布了《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》 (下称《意见》)，银行发行优先股的细则正式落地，可以说，监管层态度积极、明确。

　　据报道，首批试点发行优先股的银行有工、农、中、建四大行和浦发银行，总额度为3700亿元，且最快有望今年上半年就会有优先股正式落地。

　　不过对于目前优先股发行工作准备到什么阶段的问题，上述国有大行人士只说“努力争取中”。但在回答记者有关“上半年发行说”是否不切实的问题时又称，“方案都有，都在等着大股东和监管表态，然后走公司治理程序，只要条件具备，发行分分钟的事。”

　　目前四大行第一大股东均为汇金，其中工行、农行第二大股东均为财政部，浦发第一大股东为中国移动。目前，仍未有大股东的明确表态，对于大股东目前是否仍存有疑虑的问题，上述人士说，“掏钱的事儿能不犹豫么？”

　　银行3700亿尝鲜优先股股息 或将达7%

　　近日，中国银监会、中国证监会联合发布了《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》(下称《意见》)，银行发行优先股的细则正式落地。首批试点发行优先股的银行有工、农、中、建四大行和浦发银行，总额度为3700亿元。

　　业内专家表示，银行股目前估值普遍偏低，优先股的发行对银行股的价值回升有一定提振作用，银行股或迎来新一轮上涨，投资者可提前“潜伏”中小银行股。

　　事实上，优先股对于投资者最大的吸引力在于它高昂的股息，业内普遍认为，银行优先股股息将有望达到7%。

　　知名财经评论家叶檀表示，目前银行股息率较高，国际上发行优先股的股息设定，一般在5%至9%，中国大型银行的股息率在7%左右。但优先股一出，普通投资者股息率下降，风险上升。

　　平安证券分析师缴文超测算目前5年期以上的债券收益率已有6.5%以上，所以发行优先股的收益率一定要超过债券收益率，达到7%-8%才会吸引险资购买优先股，但商业银行给出过高股息，商业银行优先股必将高利贷化。

　　部分高校研究者则认为，目前股份制银行的二级资本债券利率在6.5%左右，联系到近期银行普通股“股息秀”推出的最高股息率是7%上下，那么，银行优先股股息率在6%-6.5%区间是大概率事件。（长春晚报）

　　优先股将现身 平安兴业民生三家谁能捷足先登

　　沉寂多日的银行板块又爆发了一次。22日午后，银行股发力护盘，最终带动沪指尾盘翻红，板块整体涨幅高达6.59%，远超各指数涨幅。16只板块个股均以红盘报收，中信银行以4.26%的幅度领涨。不过，昨日虽然上午银行股出现一波攻势，但最终冲高回落，除平安、农业、兴业外，其余个股均小跌。由于权重无力，大盘收报2067点，小跌0.26%。

　　周二收盘后，央行宣布从下调县域农村商业银行人民币存款准备金率，在4月18日，证监会、银监会联合发布《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》(以下简称《指导意见》)。分析人士认为，虽然之前优先股在长达一年半的时间一直是市场讨论热点，但直到《指导意见》的发布，优先股才正式落地。

　　谁是第一家吃优先股螃蟹的公司呢？据财新网消息，第一批发行优先股的银行可能包括一些大银行，但也有分析师指出，一些股份制银行或许更有希望。

　　东北证券分析师唐亚韫指出，由于《指导意见》明确了优先股股息支付可在一定条件下取消，且不累积，因此对银行形成的财务负担可能比券商初期预期的要低，对普通股的增厚作用也可能更加明显。另外，优先股在符合触发条件下将强制转为普通股等，也倾向于较为保护银行股普通股股东的利益。

　　“保守预计最快可能在二季度末、三季度初就会有上市银行正式发行优先股。目前时点是配置银行股的较好时机，保守判断，银行指数至少有10%左右的估值修复空间，其中龙头品种可能有20%以上的估值修复空间。”唐亚韫主要建议投资者关注平安银行、兴业银行和民生银行。这三只股近期表现不错。平安、兴业两股连续两日上涨，其中平安银行在周二上涨3.46%的情况下，昨日再涨2.17%。

　　在银行股已经非常便宜的情况下，分析人士对优先股落地所带来的反弹行情也充满期待。中信建投分析师杨荣表示，优先股对于银行补充资本、公司治理的影响实际上是一个长期过程，随着国企改革的推进，优先股能提高经营激励效率、支撑银行长期估值。每日经济新闻后市展望随时可能加速反弹因为受IPO重启预期等诸多因素的制约，多头眼下不敢迅速加大仓位。热点也在悄然转化和酝酿，短线沪指2050点附近具有强大的技术支撑和良好的中期资金平衡支撑，因此股指在近期随时盘中将会出现加速脉冲的反弹格局。金戈短期仍会震荡蓄势从基本面来看，4月PMI初值小幅回升，但是制造业产出指数和新订单指数持续下滑，而新订单指数上个月出现回升。这显示出中国中小企业面临的外部环境仍艰难。目前来看国内经济依然处于改革过程中的阵痛期，预计未来还将对A股形成一定的压制。短期市场仍在一个震荡蓄势期，IPO重启、经济下滑以及政策刺激不及预期等利空仍需要一段时间消化。市场预计将维持向上没动力、向下没空间的窄幅震荡走势。(重庆晚报)

　　业内:谨防银行发行优先股“多翻空”

　　伴随着《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》(以下简称《指导意见》)的发布，银行向着发行优先股的目标又迈进了一步。银行成为优先股发行的急先锋，这是在市场预料之中的。目前市场还是把优先股的发行当做利好对待，但是需要注意的是如果发行额度太大，就难免会让市场感觉到资金面的压力，届时优先股就有“多翻空”的可能。为充分发挥优先股的积极作用，扬长避短，笔者建议银行发行优先股须注意这样几个问题：

　　一是银行发行优先股，尽可能选择公开发行的方式。这一方面是公开发行优先股，可以优先满足普通股股东认购优先股的需要；另一方面是防止非公开发行优先股让优先股沦为“大小非”的可能。根据《指导意见》，商业银行发行包含强制转换为普通股条款的优先股，应采取非公开方式发行。这就意味着银行可非公开发行转股条款优先股。而优先股转换为普通股，这就容易使优先股沦为新的“大小非”，成为股市的新包袱。

　　二是银行发行可转换为普通股的优先股，应通过普通股的公众投资者来进行表决。根据《指导意见》的规定，商业银行设置优先股强制转换为普通股条款的，股东大会应就优先股强制转换为普通股有关事项进行审议，包括转换价格的确定方式，并履行《优先股试点管理办法》第三十七条规定的程序。但由于一股独大的原因，股东大会的表决结果更多体现的是控股股东的意愿，而不能体现中小投资者的意愿。因此在优先股转股事宜上，更需要体现出中小投资者的意志，毕竟优先股转换为普通股，最终需要二级市场的普通股股东尤其是中小投资者来买单。

　　三是银行发行优先股，一次性发行的额度不宜太大。毕竟优先股发行属于一种再融资行为，终归还是要从市场上抽血，而不是向市场输血。如果一次性发行额度太大，会对市场的资金面构成较大的压力，这同样不利于股市行情的平稳发展，甚至加剧A股市场的下跌。

　　四是银行发行优先股，可把控股股东对优先股的认购与上市银行回购其所持普通股结合起来并同步进行。尤其需要强调的是，四大银行控股股东持有普通股比例极大，因此更有必要执行这一建议条款。（经济日报）

　　多头大幅增仓 期指短线或反弹

　　周三，期指全天围绕前一日收盘价窄幅震荡，主力IF1405合约振幅仅21.4个点。截止收盘，主力合约微跌2.4个点至2185点，与沪深300指数的走势一致，尾盘15分钟走平。基差方面，当月1405合约收盘贴水8.2个点，而本周三个交易日依次贴水3.08、7.45以及8.2个点，贴水幅度不断扩大，显示期指市场整体氛围有别于四月初，看空情绪不断加重。

　　不过股指期货四个合约总持仓连续缩减，表明多空分歧有所减弱，IPO即将重启对市场的负面影响有所消化。期指连续走跌之后，空头有获利离场的迹象，而多头则是趁机入场，净空持仓同时减少，在一定程度上减轻了盘面上方的压力。

　　汇丰PMI止跌回升

　　昨天上午，汇丰公布了制造业采购经理指数(PMI)的初值，4月汇丰PMI预览值为48.3，连续4个月低于荣枯线50。汇丰PMI上月数据为48.0，本月回升了0.3个百分比，扭转了自去年11月以来的跌势，表明制造业虽仍处于收缩区间，但环比有所改善。

　　从分项来看，4月PMI预览之中，新订单指数有所回升，但新出口订单指数在短暂的反弹后再度向下，暗示4月份内需有所回暖而出口仍受压力；4月产成品的库存较3月有所回落，采购库存仍继续下降；4月就业指数在3月份的短暂反弹后有所回落。总的来说，汇丰PMI的企稳与一季度GDP略超预期的表现一致，表明经济仍在继续下行，但略好于市场预期。

　　从历史数据来看，PMI的走势与沪深300指数的走势在大部分时间保持一致，都是实体经济的领先指标。因此，未来需要关注PMI反弹的持续性，是否见底还有待观察。

　　资金方面，SHIBOR利率本周已连续两天上涨。继周二SHIBOR利率全线回升之后，昨日1个月内的短期利率继续上涨。其中，2周和1个月利率涨幅最大，分别上升40.40及14.31个点至3.7150%及3.9511%，一周和隔夜利率涨幅较小。在周二定向降准消息之后，资金价格反而上升，说明相对于降准带来的资金增量，政策对于实体经济的刺激更引人关注。

　　总持仓和净空持仓同时减少

　　股指期货四个合约总持仓连续缩减，昨日期指总持仓为130158手，较4月8日创下的139729手的历史高点已经回落了9571手。近两个交易日总持仓出现快速回落，表明多空分歧有所减弱，IPO即将重启对市场的负面影响有所消化。

　　昨日期指前20主力在三个合约上总计持有多单91335手，较上日增加1339手，持有空单107462手，较上日减少998手。期指连续走跌之后，空头有获利离场的迹象，而多头则是趁机入场，前20主力净空持仓比周二减少了2337手至16127手。总持仓和净空持仓同时减少，在一定程度减轻了盘面上方的压力。

　　周三多头表现较为积极，安信期货、国泰君安大幅增加多单1433手和1063手，广发期货和招商期货增加多单量也超过500手，多头的积极性较上周有所提升。空头方面增仓的力度略显疲弱，昨日空头增仓力度最大的是新湖期货和光大期货，分别增仓377手和335手，力度远不如多头，而其余席位增仓幅度均不超过300手。从持仓结构上来看，多头略显优势。

　　从传统空头席位来看，中信期货多空头寸均有所减少，其持空单量为21991手，持多单量5744手，净空持仓为16247手，净空持仓已连续四个交易日呈现减少态势。中信期货净空持仓量的减少在一定程度上表明其对期指继续下探持谨慎态度。而国泰君安的多头持仓却是稳步抬升，昨日该席位的多头头寸已经增加至14199手，处于1月16日以来的最高水平，其净空持仓较上一交易日减少了833手。此前与这两个席位存在分歧的海通期货昨日也减少了242手的空头持仓量，净空持仓比周二减少了241手。三大传统空头席位同时减少净空持仓，表明这三大主力对期指走势有所改观。央行定向调节存款准备金率给市场带来正向指引作用，而汇丰PMI初值扭转此前跌势，表明近期央行稳增长政策效果有所显现，期指继续杀跌动能有所减弱。

　　整体来看，总持仓和净空持仓同时减少，盘面继续杀跌的动能有所减弱，而多头的积极入场给股指提供了上行的动力，加上汇丰PMI止跌回升，基本面有所改善，短期期指或将有所反弹。

　　弱势震荡未改 底部构筑有待时日

　　23日两市继续低开震荡，受制于权重股纷纷走低，截止收盘沪指下跌0.26%报2067.38点，深成指则表现较好，反弹0.59%报7434.73点，两市成交量出现明显萎缩。虽然市场消息面偏多，但指数仍未能走出颓势。有分析人士认为，利好消息未能超出市场预期，弱势背景下市场难有好的表现，后市能否放量突破2080点的压制，将成为市场转强的关键。

　　多空消息对抗

　　大盘继续震荡走势，虽然IPO预披露企业继续增加，但在消息面上，央行定向降准、汇丰PMI初值现拐点预期、国务院力挺优先股等对市场构成正面影响。

　　汇丰中国昨日公布的4月PMI指数初值为48.3，可以看到，从2013年10开PMI创出50.9的高点后开始逐月回落，3月数据为48，在连续下滑5个月后PMI指数开始小幅回升。据了解，汇丰制造业PMI是经济健康状况的领先性指标，高于50表明制造业扩张；反之，低于50，表明中国制造业萎缩。

　　民生证券研究院副院长管清友在其微博中表示，4月汇丰PMI初值弱反弹至48.3，经济下行略微缓解。新订单和产出略有反弹，政策微刺激拉动经济。4月大宗商品价格反弹，预计4月PPI环比为正，同比摆脱负区间遥遥无期。原料库存下行，反映融资贸易挤出，原料去库存趋势明显。稳增长继续发力和海外需求转暖，二季度经济持平或好于一季度。

　　但也有分析认为一次上升并不是经济的转折。野村中国首席经济学家张智威认为，中国经济的增长势头正在下行，房地产显露出进一步疲弱的趋势，二季度的GDP同比增速可能下降到7.1%的水平。而如果未来政府不放松政策，二季度或者三季度的经济增速可能跌破7%，并且中国央行降息的可能性正在上升。

　　除了经济开始出现回升势头，近日央行决定自4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。 经济学家陶永谊表示，此次局部降准释放真正重要的是降准释放出央行政策转向信号，由中性偏紧转向偏松。

　　震荡筑底继续进行

　　虽然市场出现利好，但走势依旧疲弱，有分析指出由于IPO利空仍有待消化，故大盘短线仍可能继续震荡走势。可以看到，大盘在60日附近震荡筑底，随着利好消息的叠加，底部有望被探明。

　　周二收盘央行公布了对部分金融机构下调存款准备金率的决定，但是市场对此的反应并不积极，原因在于此次降准的受益范围较小。科德投资认为，证监会网站预披露上市材料的公司再增加19家，由此可以看出目前等待上市融资的公司家数不少，整个市场现在主要担心IPO重启给资金面带来困难。在IPO重启的压力之下预计市场需要一段时间消化这一利空。但是目前市场上银行板块有优先股的利好支撑，而且汇丰银行PMI预览数值有所反弹，这些因素预计会对大盘形成支持，因此市场下跌的空间不大。在市场小幅震荡之时，紧抓个股为主，把握石油改革以及上海本地股机会。

　　巨丰投顾则表示，连续回调之后，沪指短期在60日均线遇强支撑，部分抄底资金已经有介入迹象。而从两市成交量上看，23日再次出现萎缩，创近期成交新低，实际上透露出一大信号，即空头力量即将殆尽，短期股指有望震荡筑底。因此，在创业板仍未调整到位之际，主板市场在政策倾斜下回调空间极为有限，在资金的轮动下，短期底部即将出现，一旦创业板调整到位，即将迎来抄底良机。操作上，可适当逢低布局项目审批加速下的核电、特高压以及新能源等板块个股，而对于季报以及国资改革概念股，还可积极跟踪。（金融投资报）

　　金证顾问：重磅利空压制大盘 短线仓位控制很重要

　　大盘自年线处调整至今，走势持续震荡探底，反弹愈加趋弱，同时市场之中相对失落的情绪在四处蔓延，加上IPO预期在市场之中愈演愈烈，担忧抽血效应也日趋严重，谨慎情绪也就愈加浓厚，从而助推日K线逐渐下滑至所有均线系统下方，造成了技术层面的一层压力。显然，市场短期相对多层的利空对大盘构成压制，故当前来看，投资者控制仓位显得更为重要。

　　近期，证监会不断欲披露IPO上市企业，第三批共计19家拟上市企业预披露名单。加上此前两批披露的46家，至此，披露招股说明书的企业达到了65家。笔者此前说过，IPO对于短期市场确实将构成一定程度的抽血效应，这是短期股指不能走强的一个主要因素。随着IPO重启预期的愈演愈烈，短期弱势的探底行情存在延续是大概率事件。另一方面，央行近段时间持续上演正回购操作，市场之中的流动性宽松短期是雪上加霜。

　　全天的盘面，市场弱势格局也表现的淋漓尽致，创业板继续领衔杀跌，继续拖累大盘。板块方面题材热点逐渐匮乏，特别是前期比较活跃的充电桩、京津冀、自贸区、传媒娱乐、特斯拉等纷纷大幅调整，位居两市跌幅榜前列。而航天军工、公共交通、酿酒等板块走强，但持续性却一直不敢恭维。个股方面，涨停个股数仅12只，市场之中的赚钱效应有所减弱。盘面题材热点的降温将对股指的企稳反弹构成不利影响，短期市场走势仍然将维持鸡肋。

　　不过，大盘进一步杀跌的空间还是比较有限。从经济角度看，一季度经济数据超出市场预期，表明我国的经济增速应该出在可控范围之内。同时，汇丰中国刚刚公布的4月制造业采购经理指数初值为48.3，市场预期48.3，上月数据为48.0。也进一步表明二季度的经济并不会太坏，同样存在超预期的可能。并且，后市资本市场的各项改革逐渐落实，也存在较强的支撑作用，比如优先股等。

　　所以，短期市场应该维持弱势震荡，等待更多的利好出来支撑股指由弱走强。操作上，暂时需要控制好仓位，养精蓄锐，留住青山。

　　今日投资：市场心理压力不减 短期区间震荡持续

　　央行进行28天期1000亿正回购，昨有930亿资金到期，当日央行净回笼资金仅70亿，回笼资金力度相当温和，低于市场预期。央行此举既为缓解4月下旬约5000亿财政存款上缴给市场带来的资金压力，更为了平滑大量资金对冲即将到来的信托与理财产品兑付形成的资金压力。央行货币政策微调向适度宽松摆动，市场对未来银行全面降准预期有所提升，但此次定向降准只结构性改善流动性，对银行体系整体流动性影响有限，资金短松中紧局面仍难改变，消息有助短线大盘稳定，但难推动市场趋势性机会，利好有限；昨管理层再发19家IPO预披露企业名单，对新股批量发行预期，市场心理压力不减。预计，短线大盘继续区间震荡，个股“跷跷板”现象依旧，把握结构机会。

　　九年仅三次罕见现象 阴星或藏A股重大新变局

　　周三大盘虽然有惊无险的守住30与60日均线，但是过程却摇摇欲坠。更需注意的是，在这风雨飘渺的动荡中，创业板指却再次收跌，技术上正式形成了断头镰刀式的杀跌形态，这意味着以创业板指为首的题材股新一轮杀跌的到来。

　　技术图显示，创业板指出现断头镰刀式杀跌形态，是由市值大哥乐视网、华谊兄弟、掌趣科技拖累所致。技术上，此“三剑客”均出现了明显的平台破位的形态，跟创业板指如出一辙，再加上此三剑客可融券做空，因此本次的平台破位或意味着新一轮杀跌的到来。所谓的“兵熊熊一个，将熊熊一窝”，带头大哥都出现断崖式杀跌，下面跟风个股自然难逃一劫，这就像07年中国石油48元高位暴跌走熊那样，直接带领了中字兵团集体走熊，股价甚至形成近7年大顶。因此，在前期龙头股破位之际，对阶段涨幅较大、筹码松动、业绩暗淡与主力出逃的个股，我们应不留幻想坚决斩仓。

　　前期领涨龙头被主力大举融券做空、创业板指再次破位，确实让我们防不胜防。不过虽然创业板指可能出现新一轮下跌，但沪指却已惊现出九年仅三次的罕见现象，这或暗藏了A重大新变局。

　　数据显示，自05年后，产业资本出现过多次较大规模的增持潮，如08年9月、11年11月、12年12月等，随后指数均出现波段上涨，如今产业资本“增持潮”再现。我们广州万隆认为，虽然当前IPO再次批量重启令市场弱势，但管理层也释放诸多对冲性利好，如优先股、沪港通、引资入市等举措；再加上当前主板市场估值处于历史洼地，因此产业资本也开始动作不断，当前阴星或暗藏了A股系统性风险减弱，结构性机会突出的新变局。

　　而在结构性机会突出下，我们认为具有产业资本增持与并购重组的股票，成为逆势抗跌的奇兵最大。先看产业资本增持的股票，由于上市公司股东最清楚上市公司的情况，因此其增持往往意味着对公司未来的看好，股价上涨动力自然十足，这从前期万科大涨30%，到金地集团近期逆势暴涨40%便可看出；再看并购重组，弱势行情中主力往往更容易炒重组类股票，且当前国务院大力支持并购重组，因此并购重组在弱势中自然风生水起，如高金食品、西部资源的持续暴涨。（广州万隆）

　　消息面曙光乍现 绝望处或酝酿反弹

　　两市本周在暴跌后陷入纠结，今日消息面整体偏暖，可谓难得的曙光乍现。再加上技术面上60日线附近存在止跌支撑，两市近期有望酝酿反弹。

　　今日消息面上，沪港通利好有望超预期。日前沪港两大交易所专门就沪港通再次进行会谈，此前联合公告对沪港两市每日沪港通交易分别设定了130亿元和105亿元的上限，但或并非指每日流入的总额上限，而是每日买卖之差不能超过的上限，这意味着每个交易日能够进入沪港市场的资金额度远高于市场预期。此前沪港通曾是带来两市蓝筹暴涨的重要刺激，今日消息面的超预期有助于带动两市蓝筹企稳回升。

　　其次，与此相似的是，国内保险资金当中的生命人寿也在近期公布继续增持金地集团。保险资金增持蓝筹股对于市场来说也具有一定的导向性作用。目前两市蓝筹板块的估值都处于历史最低水平，长线资金的入市对于市场来说可以说是一个重要的信号。与此同时，中央推动激活存量资金、国务院力挺市场化并购重组、重组分道制实施、IPO排队企业寻求“捷径”上市，等等各种因素合力影响，促使产业资本的运作动机趋于强烈，这些因素或给投资者宜在低迷中看到曙光。

　　第三，汇丰银行昨日公布了4月份的PMI预览数值。这次的数值是在数据环比连续滑落了半年之后的第一次回升。汇丰数据度量的主体主要是中小企业，这一反弹趋势可以说明随着各个行业开始进入年内开工旺季，中小企业的状况有所好转。从这一基础去展望即将推出的官方数据反弹的概率也比较大。因此不难预计临近经济数据发布的时间市场有机会出现短线反弹。

　　基于消息面的刺激，隐忍多时的投资者有望获得短暂的布局和获利机会。不过，在经济下滑不减、货币政策无变、IPO重启临盆等一些列利空的干预下，两市即便出现反弹，也或许只能是脉冲式行情，不宜期待过高。谨慎性投资者还是以反弹出局为宜，等待消息面趋向明朗再做操作。 （中证投资）