25日沪深两市盘初较弱，盘中在保险、券商板块走强带领下，多数行业板块止跌回升，沪指扭转跌势并收复2200点。但午后金融板块集体回落，加之石化双雄颓势加重，两市股指双双回落，多头拱手交出2200点。对此，接受记者采访的分析师表示，年底资金紧张，再加上2200点上方筹码堆积较多是大盘呈现弱震荡的关键，但随着改革政策的持续推进，后市难形成深度杀跌行情，结构性行情仍将明显。

　　市场出现分化

　　华西证券分析师蒋竞松在接受记者采访时表示，“年关之前，市场走势会出现明显的分化，一方面缘于资金面紧张，另一方面，因为改革政策并不是对所有行业有形成利好，有部分企业会受到冲击，有部分企业会受益。”

　　蒋竞松认为，从盘面上看，个股行情明显。25日虽然跌停家数只有两家，涨停家数有20只以上，意味着紧张的资金在年底会更加谨慎的选择标的。预计大盘在年底前将继续呈现弱震荡的行情，未来不会有大幅杀跌的走势，市场底部在改革的大背景下会逐步抬高。

　　开源证券分析师田渭东表示，之前市场的上涨缘由就是改革，未来的经济体制改革，将继续给市场带来正面预期，但是改革是一个系统性的渐进过程，不可能一蹴而就。通过全方位改革，长期来说，会带来中国社会持续发展的希望，短期来说，各改革领域可能会带来改革阵痛，调结构、去产能以及政绩考核与GDP脱钩，甚至可能短期造成经济增速下滑。体现在各行业领域的业绩上，短期可能还会出现市场预估值下降的局面。因此，市场短期的快速上涨，隐含一定的风险因素。

　　恒泰证券表示，未来流动性格局不容乐观，预计隔夜SHIBOR利率或持续在高位运行，而银行间市场的紧张局面传导至实体经济层面的概率正在加大。在年底，再度爆发“钱荒”的风险不得不防，虽然紧张程度可能不及6月，但影响仍不容忽视。短期来看，经历上周改革预期的“靴子落地”后，改革议题要继续在市场发力，必须尽快在“落实”层面给力，但如市场传闻作为全面统筹改革落地的“全面深化改革领导小组”未能像市场期待的那样尽早露出庐山真面目，则流动性收紧的风险将逐渐占据行情的主导。

　　个股机会依然众多

　　由于年底是个股性的结构性行情，蒋竞松认为，投资者应该把握确定性的机会：一是，受益政策改革的板块，比如上海自贸区，因为上海是首个试点地方，因此在政策上肯定会受到较大优惠，二是，业绩确定性的公司。资金的眼光最终会放在有业绩的公司上，预计汽车、家电、食品、医药等公司有不错的业绩。

　　另外，国信证券分析师郦彬认为，在十八届三中全会决议发布后，相关部委均开始出台相应的政策实施细则，仅近期就有央行、证监会、发改委、财政部、人社部等部门发布相关领域的改革方向及具体举措，内容涉及到单独二胎政策，不动产登记，IPO制度设计等等。后续预计会有更多的政策细则出台。值得注意的是，改革对不同板块影响差别明显。建立不动产记体系首次从设想成为现实，对地产板块有比较明显的负面影响；而国安委的设立以及单独二胎政策出台，则对军工以及婴幼品市场有明显提振。本周随着东海防空识别区的设立，预计军工题材会继续活跃。

　　(陈美)

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