A股市场影响中性偏正面 市场需要时间等待
11月12日晚十八届三中全会公报正式发布,对此,瑞银证券(简称瑞银)发布最新A股策略报告,瑞银认为公报内容对整体A股市场影响是中性偏正面,看好土地改革、自贸区、国家安全、房地产等行业。
瑞银认为,改革在正确的道路上。公报的亮点是突出了市场的作用,特别是将市场在资源配置中的“基础性作用”改为了“决定性作用”。公报提出“经济体制改革是全面深化改革的重点”,“核心问题是处理好政府和市场的关系”,体现了深化推进改革决心。公报涉及了大多数市场讨论的焦点话题。比如,市场和政府的关系,混合所有制,财政制度,农民的财产权利,自贸区,司法体制改革等等。瑞银认为,公报的内容符合市场对改革的预期,改革行驶在正确的道路上。
瑞银称,期待更多政策细节落实。公报只有简约的改革建议,需要等待更多政策细节。比如“大力发展混合所有制”,具体的定义需要更多政策论证。市场预期的金融体制改革、地方债务、房产税、户籍和单独二胎问题在公告中未提及,之后是否会在细节中落实也尚难判断。所幸,市场并没有很高的政策预期。市场的表现反映了投资者对于三中全会的政策预期,可以看到10月以来,政策相关的主题板块都有比较明显的回调。
瑞银认为,公报内容对整体A股市场影响是中性偏正面。公报对市场影响中性偏正面。正如市场共识,公报只是高度概括的政策行文,政策细节需要后续确认,而许多改革执行中可能会遭遇各种困难。市场需要花费更长时间来等待。
至于投资主题,瑞银认为,土地改革、自贸区、国家安全、国有企业等,可能成为较长时间的投资主题。另外,户籍改革、人口政策、金融改革待观察,或许对相关主题投资产生短期情绪负面影响。公报没有专门论述房地产市场,但瑞银相信,没有政策就是最好的政策,地产板块有望迎来估值重估。
(瑞银证券)
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