1849点历史大底再现 目前正是抄底时机
本周大盘探底回升。受美国退出量化宽松的预期以及国内流动性紧张的影响,周一上证指数大跌5.30%,创出2009年8月31日以来单日最大跌幅。周二股指创出2009年1月6日以来新低1849点,随后股指跌幅收窄。因流动性持续改善,股指略作盘整后,本周五出现较大幅度回升,但尚未全部收复周一的失地。本周境外股市也出现类似走势,美国道琼斯指数失守15000点后重新企稳,香港恒生指数一度创出2012年9月初的新低,国企指数跌回2011年10月初的位置,但此后均出现回升。目前A股市场的底部是否已经探明,抄底时机是否已经到来?
首先,我们认为,目前正是抄底的时机。因为造成此轮跌势的原因可归纳为三个:1、外盘因美国量化宽松(QE)退出预期而重挫;2、国内新股发行(IPO)即将重启;3、钱荒。现在看,由于美国第一季度国内生产总值(GDP)增速为1.8%,远低于市场预期,QE退出预期降低,已经促成外盘大涨,第一个原因失效。关于新股发行,市场化的改革方向将会有效遏制“三高”,IPO难以形成洪水猛兽,第二个原因失效。央行已经开始对审慎金融机构提供流动性支持,银行间市场利率显著回落,进入7月份后,被放大的“钱荒”效应也将消除。既然下跌的原因消除了,自然也会见底回升。抄底是必须的,关键是如何选股。7月份开始进入半年报披露期,大盘蓝筹才是首选。
其次,我们从历史上A股市场几个大底的形成来总结一些规律。关于历史大底,教科书和业内在具体定义方面并无共识。我们不妨选择三个大家认同度较高的底部来进行分析。
一是1994年7月29日(周五)创出的325.89点。1993年年底开始,管理层针对海南等沿海地区的房地产热展开宏观调控,对股市形成冲击,上证指数自千点上方一路大幅下跌。随着房地产热降温,市场也迎来超跌之后的回升,成交由极度萎缩到异常放量。
二是2005年6月6日(周一)创出的998.23点。自2004年4月份开始,政府对于钢铁、水泥、电解铝等产能过剩行业实行宏观调控,使股市步入长时间熊市。进入2005年后,股权分置改革启动,引发市场恐慌性抛售。而随着股改试点公司相继公布对价方案,市场则开始缓慢做出利好的回应,成交逐渐放大。
三是2008年10月28日(周二)创出的1664.93点。股改之后流通市值大幅增加,再加上美国次债危机引发了全球自二战以来最大的金融危机。减免印花税、汇金增持等多项利好失效,恐慌性抛售沉重。上证指数在跌至1664.93点后逐步企稳回升,但升势缓慢。直至中国推出4万亿元振兴经济措施,才令股市显著走高,成交量也逐渐放大。
从上述例子,我们可以归纳出历史大底的典型特征:1、底部形成前累积了长时间和巨大的跌幅,所谓积弱已久,才能否极泰来;2、下跌的原因彻底消除或得以改变;3、伴随着缩量之后的放量,但这一过程有时候将是较为缓慢的。
最后,1849点是何等级别的底部呢?我们倾向于认为属于历史大底。上证指数自6124点调整至今,已经经历了五年多的熊市。五年多的熊市,有全球性金融危机、宏观调控、限售股解禁等诸多原因。目前世界主要国家的经济正在逐步复苏,央行今年6月份已经进行了3050亿元的净投放,简政放权等各项改革措施正在加快落实,而后续限售股解禁存在较大压力的主要是深市中小板和创业板,沪深主板的大盘蓝筹股价值被严重低估。
我们预计,7月份各主要指数的成分股调整后,二八分化格局将持续。在半年报披露期间,投资者应该积极把握大盘蓝筹股的投资机会。(张刚)
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