AH溢价指数持续高位暗示A股估值未达底部
尽管6月份以来A股市场的表现惨不忍睹，但由于同期香港股市同样走势低迷，AH溢价指数持续维持在110点以上的相对高位，尤其是金融类蓝筹股的A股股价普遍高于H股。昨日，业内人士在接受商报记者采访时认为，这一现象或许暗示着当前A股市场的估值仍未到达底部。
作为A股市场和港股市场的重要对比指标，AH溢价指数在去年下半年港股市场走牛期间一度屡创新低，进入2013年后再度走高。A股市场在进入6月后屡遭重挫，AH溢价指数却在此期间加速上行。即便是昨日A股跌、港股涨，至收盘时AH溢价指数仍报111.3点，较前一交易日上涨1.03％。这也是AH溢价指数自6月11日以来连续第10个交易日收于110点以上的高位。
“A股市场通常要贵于港股市场，具体表现就是AH溢价指数在大多数时间内都位于100点上方。在近期A股市场持续走熊的背景下，AH溢价指数继续高企，更多反映出港股的极度疲弱。”华泰证券投资顾问陈勇指出，二季度以来，香港市场的流动性环境发生了逆转，在此背景下，国际资金开始从港股市场套现流出。预计未来一段时间，只要中国经济没有根本性改善，热钱流向没发生逆转，AH溢价指数后市或将继续维持高位。
随着A股、H股之间的联动性逐渐增强，AH股溢价指数在一定程度上成为A股市场走势的先行指标。当AH溢价指数低位徘徊，A股市场往往处于回暖过程中；而AH溢价指数在高位运行却往往是A股走熊的前兆。
陈勇认为，随着QFII等境外资金介入A股的程度加深，港股市场成为境外资金介入A股市场的跳板和风向标。因此，港股市场往往会先于A股市场反映出国际资本对中国证券市场的判断，这也是AH溢价指数近年来屡次成为A股指数反向指标的原因。
需要指出的是，从历史数据来看，金融股普遍存在H股股价高于A股股价的现象。而现在，除了中信证券、建设银行、中国太保、中国平安仍处于AH股股价倒挂中以外，工商银行、民生银行、中信银行、招商银行、海通证券、新华保险等金融股，都出现了A股股价较H股溢价10％以上的现象。国泰君安投资顾问张涛认为，理论上，同一家上市公司在不同地方发行股票并上市交易，其价格应大致相当。金融类H股与A股之间较大的股价差距空间，以及金融类H股的持续走弱，可能导致金融类A股估值中枢的下移。
（李扬帆）
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