经济下行压力加大 钱荒导致反弹有心无力

2013-06-24 10:05    来源:中国证券报

  上证指数

  日K线

  大盘上周继续加速探底,多重利空同时袭来,导致股指一泻千里,目前除了1949点支撑之外,已经无险可守。6月中旬以来,银行间市场利率飙升,钱荒蔓延至债市、股市,成为股市下跌的重要原因。当下股市原本已经弱不禁风,加上金融市场资金全面吃紧,A股市场继续震荡探底,有反弹要求但是无力反弹。操作上,6月30日之前依然应以风险防范为主,7月份后,可将主要精力集中在成长股。

  经济下行压力加大

  经济数据继续显示中国经济下行压力加大,政策博弈机会仍然十分渺茫。20日,6月份汇丰中国制造业PMI预览值出炉,降至9个月以来的低点48.3%,低于5月份的49.2%,连续两个月处于50%扩张收缩分界线以下。其中,新订单分项指数初值由5月份的49.5%跌至6月份的47.1%,创10个月以来的新低。产出指数初值由5月份的50.7%,跌至6月份的48.8%,创8个月以来最低。

  该数据表明中国经济下行风险进一步加大,虽然降息降准减税等呼声日见高涨,但是仍不见政策松动迹象。随着全球经济衰退程度加深,以及美联储关于QE政策退出言论,导致全球经济前景蒙上了阴影,直接导致中国外贸出口的大幅下滑。从国内经济看,不能期待政策通过“砸钱”来刺激经济。同时消费市场持续低迷,导致内需不振,经济增长缺乏驱动力。从GDP走势看,预期已经发生改变,一季度很有可能成为全年高点,经济下行风险加大,传导至企业盈利下降,导致A股市场遭遇“戴维斯”双杀。

  资金面雪上加霜

  资金失血将导致大盘探底之旅延续。端午节前,上海银行间市场隔夜拆借利率大幅飙升至5.98%,在6月8日已达到9.581%。持续紧张的资金面不仅未盼来央行的“放水”,反而盼来央行发放20亿央票回收流动性的公告。而随着高层“用好增量、盘活存量”政策的出台,各银行也只得把希望寄托在自己身上。6月18日,隔夜拆借利率达到5.596%,而到6月20日,已上升到13%,比6%左右的商业贷款利率还高出一倍。央行此次在市场资金吃紧之际并未及时出手相助,原因是希望银行改变原有粗放式信贷模式,倒逼银行学会自己过紧日子。央行此举改变了市场预期,对政策救市的期望值大幅下降。

  对市场而言,短期利率飙升将导致资产价格承压,对各市场影响由大到小的顺序是理财、信托、债券、股票。虽然股票相对于其他市场对短期利率直接冲击并不大,但是货币市场资金吃紧,势必导致部分资金从股市流出,从而导致股票价格下跌,叠加经济下行等其他因素,A股市场跌幅进一步放大。

  难以形成有力度反弹

  总之,A股市场遭遇多重利空打压,经济下行依然是主要做空动力,同时叠加了资金吃紧以及新股IPO重启等利空因素,跌幅进一步放大。虽然国家队再次出手增持四大行以及新华保险等大盘蓝筹股,但是依然很难提振市场信心。从历次增持效果看,国家队出手后股市反弹幅度呈现边际效应递减,此次出手依然象征意义大于实际,而且投资者普遍认为市场底将会在政策底之下,真正的底部依然取决于市场自身。

责编:赵惠
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