刺激政策不会再现 下半年仍是结构性行情
上证指数
6月，股市大幅下跌。经济数据低于预期、流动性趋紧、美国退出量化宽松的预期，在这三大负面因素叠加的影响下，A股市场毫无抵抗一路下跌。临近年中，该如何看待低速增长的中国经济？如何看待新兴行业和传统行业的估值差异？未来是否会出现风格转换？日前，证券时报记者就这些问题专访了博时基金股票投资部价值组投资总监、博时主题行业基金经理邓晓峰和上海从容投资公司董事长吕俊。
下半年经济增速或7%
证券时报记者：今年上半年，经济复苏力度弱于预期，如何看待经济低速增长的现状？
邓晓峰：我们在去年年底预期今年是弱复苏，但实际情况要差一些，主要原因是新一届政府下决心调整经济结构，并采取措施控制地方政府的投资冲动，使得经济增长低于市场预期。
吕俊：从“三驾马车”的角度来看，出口方面，现在美欧仍在去杠杆的阶段，而中国的人口红利从2010年就开始消失，国外需求疲软加上中国的竞争优势减弱，出口对中国经济的贡献持续下滑。
投资方面，2008年的4万亿投资，对当时体质还比较虚弱的中国经济来说是一剂猛药，虽然短时间有疗效，但长期负面的效果正在显现，造就了平台债、房地产、产能过剩的三大风险。即使未来政府继续推进城镇化，但城镇化不是城市化，重点在于结构性改革，所以未来传统领域的投资对国内生产总值（GDP）的贡献会持续下降，但新兴产业会带来一定的投资机会。
消费方面，消费是中国经济未来的希望，但目前还看不到明显改善。新兴产业的消费增长空间会比较大，但消费端的反应是滞后的，需要在社会保障、经济结构等改善后，消费端才会有真实持续的增长。
全球的经济结构都在改善，中国经济低速增长是一个必经的过程。从高增速突然转为低增速，这种改变给人的感觉会更痛苦一些。但低增速也是一件好事，这意味着政府从追求数量的增长，转变为致力于质量的改善，长期来看有利于经济的稳健发展。
低增速并不可怕，比如美国，每年的GDP增速也就几个点，但是企业很健康，因为它的经济不是依靠投资和货币堆积起来的。
证券时报记者：下半年的情况会怎样？
吕俊：预计经济下半年还会维持低增速，在低增速中寻找结构性的突破。放长眼光来看，我们不必过多的关注数字，如果只看数字，就会陷入强烈的悲观，我们要紧密跟踪改革的方向与内容，在改革中找到希望。
邓晓峰：从大概率上来说，下半年投资难有大幅度反弹，经济增速可能维持在7%左右，不过也有可能下一个台阶。
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