5月新兴产业领跑 6月风格偏向防御
在外围股市风雨飘摇之时，5月A股却表现出色，沪深大盘本月均实现了不同程度的上涨。比大盘表现更出色的则是新兴产业内的行业股票。5月以来，电子、信息服务、新能源汽车、环保等朝阳行业均取得了大幅的超额收益。
新兴产业领涨市场
沪深股市5月以来的整体表现令人振奋，截至本周四，沪综指月内累计上涨6.42%，深成指累计上涨7.91%，而创业板指数更是大幅上涨20.74%。从主要指数的表现来看，反映新经济程度越高的板块，在5月份的表现似乎越好，而实际情况也与此相符。
在整体市场走强的背景下，5月以来申万一级行业板块全部实现上涨。其中，电子、信息服务和交运设备行业的整体涨幅最高，分别达到24.14%、20.86%和17.55%；与之对比，采掘、黑色金属和金融服务行业涨幅落后，5月以来仅分别上涨了1.97%、3.85%和4.57%。不难发现，传统的周期性行业5月以来继续表现不佳，而交运设备行业之所以涨幅居前，则完全依赖于新能源汽车和导航概念等相关概念股的带动。
5月份这种新旧行业走势的差异，在概念板块中体现得更为明显。统计显示，5月以来有六大概念板块的整体涨幅超过30%。其中，锂电池涨幅居首，5月以来累计上涨了38.57%；紧随其后的则是太阳能发电、苹果概念、绿色节能照明、PM2.5、大数据等概念板块，这些板块的共同特征都是比较“新”，至少在投资者眼中是未来经济发展的方向。而与之相比，黄金珠宝、新型煤化工、央企等传统概念股的涨幅则明显落后，这也从另一个角度阐述了当前市场的“炒新”热情。
6月回归“估值防御”
新兴产业股票大幅上涨并不令人感到意外。实际上，3-4月的低迷经济数据，以及5月重回荣枯分界线之下的汇丰PMI，都清晰地向投资者宣布——经济转型已经开始，而经济增长中枢出现趋势性下移，在未来几年中可能难以避免。正是在这一背景下，资金开始转而追求符合经济转型，且更可能在“阵痛”期实现盈利增长的新兴产业股票。
但是，经过大幅上涨后，新兴产业股票至少在短期内并不是十分安全。从整体市盈率（TTM）看，5月以来涨幅第一的电子行业，其整体估值已经高达68.07倍，而信息服务行业的整体市盈率也已经接近40倍；交运设备行业的市盈率为22倍，看似不高，但这主要还要归功于上汽集团（行情,资金,股吧,问诊）、华域汽车（行情,资金,股吧,问诊）等众多传统蓝筹股10倍以下的低估值。
更令人忧虑的是，对于符合经济转型的新兴行业板块来说，其当前市盈率已经明显透支了阶段成长性。比如信息设备板块今年一季度的净利润增速为7.58%，但其当前整体市盈率已经高达81倍。类似于信息设备板块的新兴行业并不在少数，从统计数据看，若以一季度净利润增速来衡量，几乎所有的科技、消费类行业板块的股价均已经严重透支了成长预期。
显然，从理性投资的角度看，新兴产业的大面积高估无疑意味着短期风险，在进一步正面刺激因素有限而IPO重启等负面信息渐多的时候，6月份强调估值防御有着重要的现实意义。
就估值防御来说，从行业角度看，分析人士建议投资者关注那些当前市盈率相对于一季度净利润同比增速低估的行业板块，典型的如房地产、公用事业、家用电器、金融服务等。
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