维稳行情助涨9月 A股疲弱态势仍难改
桂浩明
从走势上来看，9月份的最后一个交易周明显可以分成两个部分，在前三个交易日，股指单边下跌，并且在周三的时候跌破了2000点，只是到了最后收盘时才有所反弹，勉强站在2000点之上。但此后的两个交易日，股市却走出了连续的反弹行情，到周五股指最高触及了2089点，收盘指数是2086点，高于8月份收盘时的2047点。这样，依靠最后两个交易日的探底回升走势，股市在9月份结束了月线四连阴的被动局面，拉出了一条宝贵的月阳线。
如果我们把分析的视角放大一点，不难看出，实际上自进入9月份以来，股市就已经有所异动，具体反映在股指接近2000点时，有明显买盘介入。正是这种介入，在9月7日的时候，引发了一波单日大涨，股指被从2029点推升到了2145点，不过，回头来看，这波反弹来得有点突兀，其所凭借的发改委放行万亿投资项目的题材，似乎也不具备对行情的整体推动力。因此在这以后大盘又重归弱势。在经过一周的横盘整理后选择向下突破。不过，就本周的市场状况来说，2000点一线的支撑仍然有效，在这个位置附近买盘还是不少。这就使得股指在短暂跌破这个整数关位以后，再度引发了反弹。尽管到周五的时候，股指还是没有触及到2100点，因此就反弹的强度来说，看起来并不像月初的那次这么有力量。但它毕竟具有一定的延续性，因此也就容易令人产生更多的联想。
其实，这种联想的聚焦点就是人们对于“维稳”的预期。月初的行情之所以短命，是因为其发动的逻辑基础还是政府加大投资，这固然有利于投资者改善对于经济运行的预期，但在宏观面和基本面均无大的变化的前提下，这种改善是难以发挥作用的。所以，尽管行情具有一定的爆发力，但同时又是昙花一现的。不过，在月底时分，股指又在不断地靠近2000点，这个时候也就会激发起人们对于“维稳”关位强烈的预期。
一年来，在国际资本市场基本平稳、境内上市公司业绩增长只是小幅度回落，并且基本上都是在预期之中的情况下，股市居然下跌了400来点，并且大量的蓝筹股创上市以来新低，成为破发破净的重灾区，这就令投资者很不安，社会各界自然也是不满意的。也因为这样，在广大善良的投资者看来，市场需要“维稳”。特别是在现在这个敏感时刻，似乎更加有“维稳”的必要性。
当然了，在这方面管理层也是有所动作的，虽然没有像有些人想象的那样去暂停IPO，但是在降低股市交易与分配过程中的税收方面，还是在不断做一些事情。在市场极度虚弱的背景下，这种动作的效应往往会被放大，并被想象为诸多“维稳”措施中的一环。也因为这样，投资者很自然地会对“维稳”寄予更大的期望，因此一旦股市反弹，人们就会联想到是“维稳”行情来了，并且不愿意轻易错过。在这个意义上，9月份股市能够以月阳线报收，本身就是出现“维稳”行情的结果。
不过，看到股市有所上涨，投资者在兴奋之余，恐怕还得对此有个冷静的认识。因为一方面不管怎么说，随着股市的反弹，市场人气会有所聚集，股市的严峻局面会得到一定的改变。另一方面，“维稳”本身毕竟不是市场化的行为，而且从历史经历以及一年来的实践看，人为的“维稳”行情恐怕也是难以真正见效的。因此说，9月底股市的上涨，并不意味着大盘趋势性行情的到来，长假过后的股市，恐怕仍然难以在根本上改变疲弱状态。2100点以及作为9月份高点的2145点，都可能成为中止这波“维稳”行情的关卡。
（作者为申银万国证券研究所研究总监、首席市场分析师）
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