三重忧虑困扰市场 虽破难立反弹仍需等待
万联证券研究所宏观策略部
与QE3宣布后创出新高的美股截然相反,QE3似乎成了A股的催命符,大盘终于在犹犹豫豫中跌破2000点。虽然有上交所海外路演的打气,但IPO审核的重启却击碎了不少人监管层“暂缓IPO救市”的美好幻想,节前资金面实实在在的压力和对10月解禁潮的恐慌叠加在一起,聚成朵朵乌云笼罩在A股市场上方,让市场透不过起来。从短期因素来看,最近几周困扰市场的三重忧虑在于:经济基本面(包括政策刺激力度)、资金面紧张和解禁压力。
央行周二再次进行天量逆回购操作,并未改变本周资金面趋紧的状况,当天市场利率继续全面飙升,市场所寄望的以降准或降息为代表的货币政策信号迟迟没有出现,这种政策低于预期的状况可能在未来一段时间内延续。长期来看,人口禀赋决定中国已经结束了十年的货币高增长阶段,2012年处在紧缩的长周期与放松的短周期相叠加的阶段,长周期的因素可能限制短周期的放松程度,根据形势变化的“预调微调”仍将是下阶段货币政策的主要基调。
基本面方面,从三季度业绩快报来看,三季报企业盈利将进一步下滑。截止9月24日,共有963家A股上市公司发布三季报业绩预告,其中略增、略减、扭亏、首亏、续亏、续盈、预增、预减公司家数占比分别为27%、17%、3%、10%、5%、11%、17%、11%。我们观察到,预增公司从2011年的32%大幅减少到17%,略增公司则从去年的24%增加到27%。略增代表公司增长幅度较小,业绩稳定性较强,预增则代表成长速度的放缓。从2005年至今三季报业绩预增情况来看,今年的17%是八年以来的最低值,此前业绩最差的2009年三季报期间业绩预增的占比还在20%以上,其他年份均在30%附近,业绩最好的2007年三季报该数值甚至接近50%。业绩预计向好公司占总数的38%,大幅低于2011年中报业绩预计向好的62%,略低于2012年中报业绩预计向好的43%。由于业绩预计向好公司占比数据与净利润增速相关性较高,我们可以据此判断三季报业绩增速继续处于较低水平,但下滑幅度将继续收窄。按行业分布看,消费类板块三季度业绩仍将较有保证,在三季报预计向好公司占已公布三季报公司的比例上,餐饮旅游、信息服务、食品饮料、家用电器、医药生物和农林牧渔都超过60%,周期行业中机械设备预计向好比例最高达到53%,钢铁、综合和金融服务垫底。
最近两天沪市成交量重返400亿元以下的地量水平,充分显示出资金在节前谨慎的心态。盘中热点飘忽不定,毫无持续性,连游资亦缺乏兴致。此前市场普遍预期跌破2000点之后将有一波反弹行情,在节前浓厚的观望气氛下,这波反弹在节后到来概率更大。基本面上库存和价格等指标指向经济接近短期拐点,CPI和PPI分别在7月和8月出现环比拐点,说明在总供给大幅萎缩、总需求企稳背景下物价中枢开始上移,上游产品如煤炭、钢铁也出现了反弹。但在货币长周期放缓的背景下,中期去产能压力决定经济回升力度有限,其对市场信心的正面支撑也要等到10月经济数据的公布。可以期待的是,部分先行指标可能出现走好,会带动宏观经济弱反弹预期;十八大日程明朗化则会弱化相关风险,在此基础上以财政政策为主的刺激政策才有出台可能。在天量解禁潮的压制下,对反弹的高度不宜抱过度乐观的态度,决定股市中期走势的因素在于转型的成败,市场的波动也将取决于转型步伐的轻重与缓急。
技 术 指 标 上 证(综指) 沪深300深 证(成指)
MA(5) ↓2023.64 ↓2201.11 ↓8238.46
移动平均线 MA(10) ↓2055.83 ↓2235.98 ↓8392.89
MA(20) ↓2068.03 ↓2245.11 ↓8425.06
MA(30) ↓2076.93 ↓2256.86 ↓8505.18
MA(60) ↓2115.34 ↓2322.31 ↓8906.18
MA(100) ↓2195.70 ↓2418.57 ↓9298.12
MA(120) ↓2227.13 ↓2450.78 ↓9437.46
MA(250) ↓2295.54 ↓2504.13 ↓9638.73
乖 离 率 BIAS(6) ↓-3.05 ↓-2.86 ↓-3.09
BIAS(12) ↓-0.74 ↓-0.53 ↓-0.50
DEA(9) ↓-41.79 ↓-55.51 ↓-280.57
相对强弱指标 RSI(6) ↓23.28 ↓29.12 ↓31.33
RSI(12) ↓32.32 ↓35.59 ↓35.84
慢速随机指标 %K(9,3) ↓13.89 ↓17.44 ↓19.45
%D(3) ↓16.39 ↓19.28 ↓20.03
常用技术分析指标数值表(2012年9月26日)
宏源证券北京金融大街(太平桥大街)营业部提供
技 术 指 标 上 证(综指) 沪深300 深 证(成指)
心 理 线 PSY(12) ↓14.67 ↓29.12 ↓33.33
MA(6) ↓51.39 ↓35.59 ↓45.83
动向指标(DMI) + DI(7) ↓9.52 ↓10.93 ↓14.62
—DI(7) ↑38.77 ↑35.17 ↑30.82
ADX ↑46.96 ↑40.59 ↑30.42
ADXR ↑39.36 ↑34.65 ↑29.57
人气意愿指标 BR(26) ↓69.16 ↓77.30 ↓81.56
AR(26) ↓85.20 ↓86.81 ↓83.67
威廉指数 %W(10) ↑96.57 ↑92.47 ↑86.72
%W(20) ↑96.78 ↑92.88 ↑87.29
随机指标 %K(9,3) ↓14.20 ↓17.76 ↓20.20
%D(3) ↓22.71 ↓25.39 ↓26.35
%J(3) ↓-2.84 ↓2.48 ↓7.90
动量指标 MOM(12) ↓-130.72 ↓-141.78 ↓-576.17
MA(6) ↓-44.84 ↓-40.42 ↓-165.15
超买超卖指标 ROC(12) ↓-6.12 ↓-6.09 ↓-6.57
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