多空双方鸣金收兵 击破弱平衡需变量
本周二，沪深两市未能延续前一交易日的涨势。沪市成交重返400亿元以下的地量水平，充分显示出资金在节前谨慎的心态。周一表现较好的水泥建材、有色金属等周期板块转而走弱，食品饮料、餐饮旅游等消费类行业再受资金青睐。多空双方似乎在节前达成了一致，各自鸣金收兵，只待节后决战。短期来看，在政策层面未有新动向之前，A股在2000点附近或现持久战。
多空鸣金收兵 资金“游击”为上
9月25日，沪深两市窄幅震荡，未能延续周一反弹。其中上证综指小幅下跌3.90点，跌幅为0.19%，报收2029.29点；深成指全日也微跌0.32%，报收8284.25点。
从昨日的市场表现来看，总体呈现出两大特征：一是板块轮动较快，热点持续性不强；二是资金观望情绪加重，量能大幅萎缩。
一方面，从行业表现来看，周一表现较好的周期板块未能延续强势。其中申万有色金属、信息服务及电子指数全日跌幅居前，分别下跌2.10%、1.41%及1.36%，周一涨幅居前的建筑建材、挖掘和机械设备也未能逆市上涨；而具备一定防御性的食品饮料、黑色金属和餐饮旅游则涨幅居前，分别上涨1.06%、0.35%和0.33%。可见，资金对于昨日政策“稳增长”预期增强所引发的周期躁动并不愿意“埋单”，而食品饮料与餐饮旅游由于近期持续调整，短期存在一定的“安全边际”，遂成为资金青睐的品种。不过，消费股的弱市逞强，并未吸引多大的跟风盘，这表明当前资金对消费股“恐高”的情绪仍较为浓厚。
另一方面，昨日沪市仅成交了384.5亿元，继8月31日之后再现400亿元以下的地量。尽管股谚有云“地量见地价”，但持续的缩量阴跌是市场人气的最大杀手，若A股迟迟未能出现底部放量上涨的格局，则沪综指跌破2000点只是时间问题。当然，在“十一”长假前场外资金对市场报以观望态度也较为合理。毕竟长假期间内外部仍存在部分不确定因素，可能会影响A股节后的走势。此时资金无论是做空还是做多均存在较大的风险，在此当口多空双方鸣金收兵亦为理智之举。
击破弱平衡需政策变量
在沪综指2000点附近，多空双方再度陷入胶着。在经济探底趋势尚未扭转的背景下，政策层面的相对真空是大盘裹足不前的主要原因。
从政策层面来看，日前四川省召开重大项目投资会，共推出2242个重大项目，投资总额3.67万亿元。尽管“稳增长”力度在逐步增强，但在货币政策并未显著放松的情况下，投资者对各地稳增长政策能否有效落实仍存在疑问。因此，周一表现较为抢眼的水泥股，昨日大多出现调整，若后续地方“稳增长”政策未能跟进，本周一周期股的躁动或难逃“一日游”的尴尬。
在政策相对真空的情况下，当前A股处于上下两难的局面。一方面，对经济短周期有望见底的预期封杀了市场大幅下跌的空间；另一方面，A股供求失衡的问题并未真正解决。
从股票供给面来看，四季度A股解禁压力仍然较大。统计显示，10月份两市限售股解禁规模约为1103.14亿元，而四季度的11月、12月则为年内解禁最高的两个月份，分别有191.16亿股和329.95亿股解禁，规模将达到1895.73亿元和2306.49亿元。其中，仅在今年10月份，创业板将迎来包括晨光生物在内的37家创业板上市公司的首发原股东限售股的解禁，解禁股份总数高达33.8亿股，市值则高达495.55亿元，其解禁股份数量和解禁市值都创下了创业板开板以来最高。
从资金需求面来看，全球量化宽松潮的出现大为缩小了央行货币政策放松的空间。此前市场所期盼的降准基本为逆回购所取代。央行25日在公开市场开展了两期限逆回购操作，规模总计2900亿元。其中，14天期逆回购操作规模为1000亿，28天逆回购操作规模为1900亿元。两期操作中标利率分别持平于前期的3.45%和3.60%。有分析指出，天量逆回购表明央行有意保障节前流动性需求，同时，28天逆回购交易规模再创新高，体现了央行有意稳定机构对于未来的资金面预期的意图。不过，此举也将市场的降准预期进一步推后。
总体而言，从市场自身的驱动力来看，在场外资金风险偏好未出现明显改善的情况下，A股短期难改弱势格局。但值得注意的是，5月份以来，QFII新获批额度在不断提速，且有越来越多的机构申请牌照，这或表明在A股投资者陷入绝望之时，外资正在关注A股的投资机会，因此，在沪综指2000点附近过度悲观并不可取。
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