9月开门红属超跌反弹 后续持续性不乐观
本周一市场以小幅反弹的姿态实现9月开门红，虽然板块普涨特征较为显著，但从反弹的性质看，仍属于反弹性质，后续如果没有量能的有效支撑，则反弹的持续性或较难乐观。
从政策层面来看，近期国内政策面相对沉寂，但同时外围市场政策面却暗藏变数，QE3的热情和期望再度被激发。上周五美联储主席伯南克在全球央行年会上发表的讲话尽管并未对QE3予以明确的承诺，但仍预留了宽松政策的口子。在9月中旬的美联储议息会议之前，8月份的ISMPMI指数、非农就业数据等将陆续发布，这些数据表现如何将影响到美联储对经济前景的评估和对于未来经济形势的判断，从而会影响到相应的政策调控工具及实施节奏。由此，QE3会否推出以及以何种方式推出目前仍存在变数，投资者需密切关注9月份外围市场政策面的演变以及对国内市场可能产生的影响。
国内方面，上周六中采发布的8月份制造业PMI数据仅为49.2%，创出了今年以来的月度新低，在本应呈现出制造业季节性回升态势的8月份，这一低于市场预期的趋冷数据表明当前制造业景气度的低迷，也显示经济下行压力仍出现明显缓解，这进一步打击了市场对实体经济三季度回稳的信心。从分项数据的表现看，从业人员指数的连续下降显示制造业的持续疲弱已经传导和波及至劳动力市场。购进价格指数的回升与国际大宗商品价格的上扬有关，也表明通胀预期当前并不稳定，再加上食品价格8月份出现季节性回升，并令8月份物价反弹的压力有所加大，对政策趋松的操作造成一定的掣肘，也是央行对于全局性数量型宽松工具一再慎用的原因之一。从目前已经发布的先行指标观察，预计8月份实体经济数据难有明显好转，经济基本面在底部徘徊的时间或将长于此前市场的预期，市场弱势格局的彻底扭转目前尚不具备来自经济基本面的支撑。
从市场表现看，沪深市场自5月初以来持续调整，沪指月K线持续四个月收阴，弱势格局尽显。7月底沪指探至2100点的低位时，在没有政策面刺激以及基本面改善的背景下，市场在8月初曾出现了日K线连续五连阳的超跌反弹。但好景不长，随着弱于市场预期的7月份经济数据的亮相，这种自发反弹的态势随即夭折。8月中旬以来，沪指周K线已连续三周收阴，日成交量也仅有三个交易日超过500亿元，显示交投的清淡和低迷。在疲弱的同时，市场虽不乏热点的涌现，如区域概念、苹果概念、3D打印、页岩气、石墨烯等轮番炒作，但持续性相对有限，机会把握也有相当大的难度。场内资金对题材股的轮番追捧反映出存量资金相对有限，对于前期表现较好的强势品种，投资者需防范其补跌的风险。
整体来看，在外部冲击与内部嬗变交织的叠加影响下，我国经济正在经历由前期的高速增长向中速增长阶段的艰难转换。两位数增长的时代已经远去，新周期的开启尚在酝酿，时点和进展将视改革的深化和转型的推进程度而定，经济短期内恐难出现趋势性的改善。政策调控在思路上也在逐步顺应增长阶段的转换，放松的节奏趋于谨慎，以避免对原有旧模式的路径依赖。在此背景下，市场弱势格局的根本性扭转仍需要时间酝酿，底部区域的稳固与夯实仍需要耐心的等待与煎熬，筑底进程并非一蹴而就。在市场反复磨底的过程中，整体趋势性机会仍难以把握，但在结构性机会的寻觅上，对未来业绩的关注、并从中挖掘相关投资机会尤为重要。
操作层面上，鉴于转融通背景下，市场格局已经发生了重大变化，市场做空力量和风险开始加大，操作上短线要快进快出，严格控制仓位。对于稳健投资者而言，在下行趋势中仍不可轻言底部形成，继续战略观望仍为首选。
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